大同证券近日发布煤炭行业周报：动力煤方面，在供应出现收紧预期、需求较为疲的格局下，煤价整体偏稳运行;特朗普关税“大棒”，使制造业集中的亚洲国家遭遇重击，许多企业可能通过降低成本来削减关税带来的部分影响，在高关税与短期成本压力矛盾下，煤炭行业或“矛盾式”受益。

　　以下为研究报告摘要：

　　核心观点

　　动力煤价偏稳运行，上游港口库存继续走低。本周，动力煤市场在供应出现收紧预期、需求较为疲软的格局下，煤价整体偏稳运行但在不同品种间出现分化，特朗普关税“大棒”或许带动全球煤炭贸易再平衡，煤炭行业或“矛盾式”受益。

　　焦煤价格稳中有升，煤焦钢库存继续反弹。本周，部分地区炼焦煤市场价格上涨，市场情绪有所好转，但长协价下降、供需关系仍在调整中，短期看价格走势存以窄幅震荡为主。

　　权益市场涨少跌多，煤炭板块小幅反弹。本周，美国宣布“对等关税”，对中国累计关税高达54%，悲观情绪酝酿、风险偏好降低，科技个股继续调整，高股息和医药板块涨幅居前，市场量能继续缩减、热度降低，在高股息引领下，煤炭行业小幅反弹，跑赢大盘指数。

　　综合上述分析，动力煤方面，在供应出现收紧预期、需求较为疲的格局下，煤价整体偏稳运行;特朗普关税“大棒”，使制造业集中的亚洲国家遭遇重击，许多企业可能通过降低成本来削减关税带来的部分影响，在高关税与短期成本压力矛盾下，煤炭行业或“矛盾式”受益。炼焦煤方面，钢铁行业铁水产量稳定，叠加下游补库需求，对焦煤的需求有所增加，部分地区炼焦煤市场价格上涨，市场情绪有所好转，但长协价下降、供需关系仍在调整中，短期看价格走势存以窄幅震荡为主。二级市场方面，4月2日美国宣布“对等关税”举措，对中国累计关税高达54%，悲观情绪酝酿、风险偏好降低，科技个股继续调整，高股息和医药板块涨幅居前，在高股息引领下，煤炭行业小幅反弹，跑赢大盘指数建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

　　风险提示

　　终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。（大同证券刘永芳）

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编 辑：徐悉