6月下旬以来，煤焦市场呈现反弹的走势，焦炭第一轮涨价50元/吨已经落地，第二轮涨价50--100元/吨不等，部分钢企已接受，大概率全国各地会很快落地执行。焦煤主流品种上涨50--200元/吨，近期煤焦市场偏强运行。

一、6月份煤炭价格下滑，下拉PPI走低

国家统计局7月10日公布的经济数据表明，煤炭价格成为PPI走低的主要影响因素之一。6月份煤炭、钢铁供给量增大，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格环比分别下降6.4%、2.2%，同比分别下降19.3%和16.0%；PPI环比、同比均下降。主要行业中，石油和天然气开采业、煤炭及其他燃料加工业等价格持续回落。其中，煤炭开采和洗选业价格降幅在14.9%—25.6%之间，且降幅均有扩大。上述4个相关行业合计影响PPI同比下降约2.81个百分点，比上月的扩大0.71个百分点。前5个月煤炭开采和洗选业实现利润总额3658.0亿元，同比下降18.7%；黑色及锻压行业利润同比下降41.9%。据CCTD观测，年初以来京唐港焦煤价格累计跌幅30%左右。从2023Q2来看17家主流煤炭上市公司，总净利润环比降幅约为12%，约40%的公司业绩环比降幅在10～20%。充分反映了煤炭价格回落对上市公司业绩的影响。

二、 铁水高位支撑，煤焦市场止跌回稳

由于长流程钢铁生产比例高达90%以上，致使国内铁水日产量维持在245万吨的高位，这也是拉动煤焦价格反弹的动力。截至7月10日，焦炭第一轮涨价50--60元/吨，焦煤主流价格一个月内涨价50--200元/吨以上。7月13日临汾主焦煤（A9.5、S0.5、G85）上调30元/吨至出厂价1800元/吨。吕梁主焦煤（A10.5、S2.8、G85）上调154元/吨至出厂价1486元/吨。目前涨价后焦化厂利润由负转正，产量继续增加。煤矿出货相对积极，库存再次下降至低位。

三、焦煤市场不同价格体系市场反应不一

6月底，无烟煤喷吹煤、长协焦煤相关层面，都对市场作出稳价的预期。因为近期焦煤价格走强，市场价格上涨明显强于长协价格，且据笔者调查，多家煤企有调高市场焦煤价格的预期。因长协价格高于市场煤价，在6月初长协焦煤各成员企业就对价格进行了调整。7月份除个别价格较高的微幅下调，整体保持了平稳运行。无烟喷吹煤运行暂稳，个别产量集中的地区长治、晋城区域煤矿出货好转但价格承压。整体煤焦钢产业链原材料库存处于较低水平。一旦市场发生转机，贸易商活跃，就会出现短时抢购的迹象。但这不能说明焦煤紧张。

四、煤炭资源充裕，焦煤价格难以大幅走高

据海关总署今日发布的数据，6月份，中国煤及褐煤进口3987.1万吨，同比增长110%，环比增长0.7%。1-6月煤及褐煤进口量为22193万吨，同比增长93%。炼焦煤进口的具体数量尚未公布，根据焦煤占比推测，同比大幅增长应无悬念。今年以来炼焦煤矿生产总体稳定，2023年1-6月测算炼焦精煤产量2.5亿吨，同步微增1.2%，国内焦煤近年来没有大型整装煤田新发现，加上焦煤老矿井较多，开采深度大，难于有效增产。而进口焦煤就成为焦煤增量的主要来源。据海关总署数据显示，2023年1-5月份中国累计进口炼焦煤3786.84万吨，同比增幅79.63%，进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国、印尼、澳大利亚等，其中1-5月主要进口仍然是蒙古和俄罗斯两国，蒙古国同比增幅达253.8%，该国进口炼焦煤占比近一半的水平。进口增加叠加国内需求不佳，支撑煤焦上游企业消费的动能不足，成为上半年焦煤价格下滑的推手。

后期煤焦市场研判

一、煤焦资源宽松或产能过剩，价格不具备大涨的动力

笔者预计，2023年新增焦炭产能约5039万吨，淘汰落后产能约4754万吨，年内净增约285万吨，焦化产能接近7亿吨，维持过剩局面。由于钢厂持续维持低库存策略，存量焦炭对价格有支撑，后半年整体价格或仍将承压运行。焦煤进口难以缩减，会继续缓解国内供给压力。据测算，2023年国内炼焦煤产量约为5.0--5.5亿吨，进口约8000万吨，炼焦煤资源有所增加，焦煤供给宽松将成为常态。但煤焦钢产业链整体原材料库存处于偏低状态，焦煤短时还有上攻的空间，但终端不会大量囤积采购，不建议追高价格。

二、用钢行业持续低迷，注意观察需求改观

6月国内经济主要数据持续回落，特别是钢铁行业的需求还未出现明显的改观，用钢需求持续低迷。2023年房地产的各项数据仍持续走弱，房地产开发投资额从年初同比负增长一路降至目前的-16%。全国建材成交同比下降10.7%。地产行业低迷拖累钢材消费。工程机械用钢未见起色，基建投资增速也将边际下滑，钢材和挖掘机仅靠出口量维持高位，挖掘机出口占比达到51.7%，钢材出口1-5月增长50%。反观内需仍大幅下降，2023年5月，我国挖掘机产量16613台，同比下降25.9%。前5个月累计挖掘机产量117524台，同比下降17.8%，降幅较1-4月扩大1.4个百分点。钢铁市场的需求改观扭转颓势，还需要时间。

三、港口动力煤受到需求压制，也难以拉动焦煤市场大幅走高

今年以来，动力煤市场在需求不振、库存高企的压力下，港口5500大卡动力煤出现回落、反弹、震荡的态势。根据CCTD预测，迎峰度夏期间，5500大卡港口动力煤向上突破1000元/吨的概率不大，近几个月沿海八省电煤库存一直维持在3600--3700万吨的高位，5500大卡动力煤从760元/吨反弹，在840--860元/吨之间震荡，上行空间有限。动力煤上涨压力传到焦煤，导致焦煤主力品种向上突破2000元/吨的空间受阻，特别是在迎峰度夏之后，不排除港口动力煤价格走弱，拉动焦煤价格下行。

后期需注意观察：

一是进口煤的量能变化对国内的影响

二是钢铁需求转变对煤焦的影响

三是港口动力煤价格波动对煤焦的影响