根据供需数据测算，2023年全年供需平衡表现为供应偏紧，全年累计供应缺口在8-9万吨附近。

然而从社会库存数据来看，全年多数时间却表现为连续累库态势。

根据SMM数据，截至12月22日，黄埔港、天津港及昆明三地社会库存在12.5万吨，同比增加0.4万吨增幅仅在3%。

工业硅期货上市运行之后各地区新增交割仓库，从4月底开始货物陆续入库，截至12月22日，各地区交割仓库库存累计23.8万吨（含未注册成仓单部分），工业硅全国社会库存共计36.3万吨。

库存不会无缘增加更不会无故消失，那么在全年供应偏紧的大背景下，社会库存的货物是从哪里流向的呢？

库存转移。2022年全年供应过剩量超30万吨，该货物大部分集中在最上游硅企手中，另有部分在中间环节的贸易商及有囤货动作的下游用户手里。

2023年上半年硅价持续下跌，叠加今年下游多晶硅、有机硅等产品价格持续下跌，下游用户在优先消化自有库存，上游硅企在跌价被动减产去库存。

下半年川滇地区复产供应量增加，川滇地区主要供应交割品421#硅，生产出来的货物被转移至交割仓库中，同时交割仓库库存也在快速累增。此时供应端硅企仍旧维持偏低的库存水平，并且下游用户因前期硅价低迷，叠加下游各板块盈利能力也大幅降低，在较长时间内都在维持按需补库。

由此可以看出，交割仓库货物流动性受限且多为421#交割品，普通仓库库存同比仅增3%，而下游月度需求量（按11月份算）同比大幅增加26%，假设先不包含流通性受限的交割库存，按照日均消费量来算目前的普通仓库库存甚至是要低于去年同期的，在上下游库存水平均偏低的时候，自然的市场上也就出现了行业库存高，现货却紧俏的现象。

上下游各产业链产能迅速扩张的背景下，交割仓库的出现也确实在上下游供需错配的时期起到了一定的调节作用。

从工业硅近期市场来看，高、低品位之间的供需错配，交割库存绝大多数是421#硅的现状，以及低品位需求的持续景气，使得短期内高、低品位间价差较窄的情况或将维持。