经历了九十月份的积极囤煤后，在秋末冬初，终端用户需求萎靡、拉运无力是意料之内的事。尽管北方冷空气活动频繁，但华东、华南地区气候适宜，民用电负荷不高;叠加非电行业临近错峰生产，对市场煤需求偏弱，造成煤价缓慢回落。除少量刚需外，用户非低价不采购，秋末冬初，正值用煤淡季，预计我国环渤海港口市场煤实际交易价格将降至950元/吨左右，会明显高于六月中旬的750元和八月中旬的800元/吨。冬季的市场并不悲观，冬季的后半程(12月下旬到1月上旬)，煤价仍有再次超越千元的可能。

尽管当前仍处于电煤消费淡季，但终端电厂库存减量明显，在煤炭价格持续下行背景下，预计消耗一到两周后，终端补库积极性将有所恢复。随着冬储需求的陆续释放，叠加进口煤价格持续上涨，且出货不顺畅，终端或将采购转向内贸，终端派船积极性或将继续释放，煤价在冬季后半程仍有反弹机会。届时，煤价能涨多少，需观察冷空气下电煤需求复苏、环渤海港口去库情况，以及国际局势对进口煤的影响等。

从供给侧看，各环节煤炭供应将维持高位运行。一是安监力度将继续偏强，对产量有一定影响，但是，冬季保供仍然是主旋律，煤炭产量或将继续保持在1250万吨/日的高位。二是环渤海港口煤炭到港量将增加，尤其长协煤供应仍很充足。三是印尼、俄罗斯等国际煤炭供应存在收缩预期，价格预期偏强，到我国沿海地区的价格优势收窄，但是，对贸易商和终端来说仍具备较强的吸引力，预计我国煤炭进口量将维持高位运行。

需求方面，也不会很弱。首先，进入11月份，“金九银十”效应逐步消失，水泥、钢铁等行业开工季节性下降。但前期出台的保经济的政策将继续显现，有些政策会逐步到位，利好工业生产，或将在一定程度上弥补水泥、钢铁等行业的用电减量。其次，11月中下旬，北方地区全面进入供暖，居民用煤用电需求将呈季节性回升。再次，主要水电区域进入平水期，发电量环比将明显减少，对火电的替代作用减弱。总体来看，火电需求增加，预计11月份，电力行业耗煤环比有增。由于电厂主打长协，部分进口煤补充。一旦日耗猛增，仍会采购少量市场煤作为调剂煤种结构和提高热值，产地市场会率先触底反弹，助推港口煤价在低位中反弹。

作者： 郭晓芳