10月下半月，煤价呈现阴跌走势。港口市场上下游处于弱势拉锯状态，市场较为冷清，煤价节节败退。环渤海港口卸车增加，但空泊较多，装船量偏低，进出港作业失衡，整体库存继续向上累积。与此同时，下游电厂库存较为充足，非电行业呈刚需采购，对港口煤价接受度偏低。但在上游发运成本及预期支撑下，部分贸易商降价出货意愿不强，仅少数报价下探明显，整体煤价继续处于持续回落走势。那么，11月份，市场能否触底，煤价能否反弹呢？

首先，短期，煤价或将延续回落走势。

港口方面，大秦线检修结束后，日发运量由100万吨猛增至125万吨，煤炭资源集港较前期有所改善，下锚船不多，调出持续低位；受以上因素影响，港口库存呈上行态势。截至目前，北方八港存煤已增至2514万吨。进入11月份，随着气温下降，东北、华北地区供热大面积启动，居民用电需求增加。按库存消耗进度推断，11月上旬，下游主要消耗高库存，采购数量有限，市场反弹机会不大。原因：一是天气暖和，用电量和耗煤量不高；这一阶段，我国尤其华东、华南地区气温偏高，居民用电需求增幅受限。另一方面，出于增收节支考虑，在电厂高库存的情况下，需要一段时间消耗高库存，然后才会有采购出现。

其次，非电行业需求回落。

近期，化工行业耗煤持续下降。数据显示，10月下旬，化工行业周度耗煤量出现回落，而“金九银十”过后，钢铁、水泥等行业企业将迎来消费淡季，预计工业用电和耗煤需求增速放缓。供暖和冬储方面，东北、华北等地早在九月份至十月上旬就已全面启动拉运采购计划；而进入十一月份，化工、水泥等行业用煤需求转淡的同时，初冬时节，民用电负荷的增量很难补上工业用电负荷下降的缺口，或将出现一个明显的空档，也就是说十一月上旬的沿海电厂日耗很难恢复至200万吨以上的高位。此外，大秦检修结束后，铁路运力恢复至高位；运量的猛增，对应的是需求的不足，会促使环渤海港口库存不断垒库，煤价依然存在回调空间。

再次，11月中下旬市场有望稳住。

大秦线检修期间，环渤海港口库存不降反增，铁路运输的多元化，以及需求的低迷可见一斑。预计经过11月上中旬的积极消耗，叠加煤价持续倒挂，后续市场煤发运减少，促使市场供需转向平衡。等到沿海电厂日耗恢复至200万吨以上的位置，叠加环渤海港口再次大幅去库之后，市场煤价才可能触底反弹。