聚焦·煤电矛盾

煤价居高不下让煤电矛盾日益突出。一方是赚得盆满钵满的煤企，一方是经营形式愈发严峻的电企，在这种背景下，煤电联动的预期不断加强。

分析师表示，由于煤价上涨，上半年大部分发电集团火电板块持续整体亏损，发电行业效益大幅下滑。三季度煤价更是一度创下年内新高，尽管目前在政策调控下，煤价有所下滑并趋稳，但仍难大幅下跌，四季度煤价或继续在高位震荡，这也就意味着电企今年的业绩都不容乐观。

因此，业内认为煤电联动在年底启动的概率较大，电企因成本高企而造成的亏损需要通过上调电价来调整，并以此来缓解煤电矛盾。

火电企业利润大幅下滑

今年以来，煤价持续处于高位。尤其是在三季度迎峰度夏旺季，煤炭需求超预期。同时，由于环保、安全检查导致煤炭产能释放不足，煤价进一步上涨，并创下今年新高。

从9月底开始，煤价大涨引发调控预期不断增强。

9月21日，发改委发布了《关于做好煤电油气运保障工作的通知》后，神华、中煤等22家煤企在国庆假期前下调了煤价，10月份煤价有望逐步企稳。

但是，9月份全国电煤价栺指数相比8月份仍提高了近10元/吨，环比增长 2.0%。

煤价大幅上行极大挤压了电力行业的利润空间，在煤企赚得盆满钵满的同时，火电企业利润明显下滑。

数据显示，2017年上半年火电行业净资产收益率为1.8%，年化后仅为3.6%，已降至阶段性低点。

从上市电企三季报预告来看，电企业绩仍旧不容乐观。

华电必威手机登陆在线网页 发布公告称，经财务部门初步测算，预计2017年前三季度公司经营业绩将出现亏损，实现归属于母公司所有者的净利润约为亏损3.9亿元。

对此，公司称，本期因燃煤价格同比大幅上升及公司对外投资收益降低，导致本报告期归属上市公司股东的净利润亏损。

皖能电力预计前三季度净利为8000万元-1.2亿元，同比下降84%-90%。报告期内，煤炭价格较去年同期大幅上升，导致公司主营业务火电业务亏损。

中电联行业发展与环境资源部副主任叶春表示，下半年，全国电力供应能力将呈现总体富余、部分地区相对过剩的走势。电煤价格继续高位运行，市场交易电量降价幅度较大、且规模继续扩大，发电成本难以有效向外疏导，预计火电企业将持续亏损，发电企业生产经营继续面临严峻困难与挑战。

煤电联动有望年底启动

需要一提的是，由于煤价持续上涨，今年上网电价已经进行了上调。

7月份，全国燃煤上网标杆电价上调约1分/千瓦时，仅能覆盖煤炭价格涨幅的1/4，对火电行业的净资产收益率提升有限。

华创证券分析师王秀强曾向《证券日报》记者表示，受煤炭成本高企等因素影响，火电行业效益自2016年开始下行。当前火电行业惨淡经营的现状已经获得国家管理部门重视，正通过电价结构调整、化解煤电矛盾、使煤炭价格回归等方式，改善行业经营状况。

尽管上网电价有所上调，但由于煤价一直居高不下，煤电矛盾日益激化，这种格局让市场对2018年执行煤电联动的预期不断加强。

“基于火电行业当前经营情况，年底煤电联动执行的概率较大。”国泰居安分析师徐强认为，根据国家制定的煤电联动机制，电价理论上应该上调，火电行业成本的上升急需通过电价调整进行疏导。

他指出，按现行联动公式计算，若2018年初启动煤电联动，则在2014年1月1日电价基础上应该上调1.6 分/千瓦时左右，由于2016年初煤电联动曾下调3分，2017年7月1日全国煤电价格上调1分左右，因此明年初煤电联动电价上调空间理论值在3.64分。但从以往执行情况来看，单次电价上调幅度均在3分及以下，因此预计本次调整幅度也应在3分以内。

“按照煤价的涨幅来计算，确实应该启动煤电联动。”易煤研究院研究员张飞龙向《证券日报》记者表示，但也有可能会以变相调整为主，比如进一步清理发电企业的税费，这对下一步推进电力体制改革也有好处。