| 煤炭行业月报:动力煤夏储行情难期,炼焦煤下游现有利因素 | |||
| 煤炭资讯网 | 2014-6-4 18:02:32必威betway版本 | ||
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大宗品:
美元
走强,
大宗商品
整体走弱 美元走强,乌克兰局势影响弱化,大宗商品走弱。上月公布的美国4 月经济数据普遍好于市场预期,5 月PMI 初值低位反弹,提振美元指数上行,而乌克兰大选及武装冲突对市场影响弱化,大宗商品整体走弱。 动力煤:夏储 行情 难期,高卡煤仍有下行空间 宽松供需格局下的港口、电厂从容补库仍将持续,预期稳定下夏储难以带来需求超预期回升,高卡煤仍有下行空间。受经济疲弱、水电发力影响,5 月动力煤需求低迷,大秦线检修结束后,港口、电厂在宽松格局下从容补库,5 月北方四港日均调入量117.3 万吨,日均吞吐量106.8 万吨,秦港库存增加42.25%至630 万吨,沿海六大电厂库存增加67.5 万吨1432 万吨。在港坑存在差价的情况下,坑口货源仍不断涌向港口,虽然6 月气温上升可能拉动日耗小幅回升,但水电发力同样不可忽视,直至月末宽松的供需格局仍未改变,我们预计此格局延续下,港口、电厂即可从容将库存补至迎峰度夏的合理水平(秦港、六大电厂6 月底库存水平:2012:863、1582,2013:671、1568,此两年夏季秦港5500 均下跌50 元显示其高于合理水平),据此,我们判断稳定预期下,夏储难以带来需求超预期回升,低卡煤显示较强成本支撑,高卡煤仍有下行空间。 炼焦煤:下游现有利因素,但 6 月煤价难有表现 终端需求将进淡季,但不排除刺激预期和低位社会库存作用下钢价反弹,上游煤价受进口煤和整合矿产量释放压制,6 月难有表现。虽然5 月钢价仍在走弱,但从去化速度较快的社会钢材库存以及处于 制造业 上游的钢铁PMI 与制造业PMI 背离情况来看,终端需求阶段性恢复还是较为明显。虽然6 月终端需求将进淡季而大概率环比下滑,但仍不排除在定向降准预期以及社会钢材库存低位作用下,钢价出现反弹。从上游来看,之前4 月钢价小幅反弹而煤价表现远逊,可能一方面受煤矿库存压制,一方面受进口煤以及山西整合矿产量释放影响,我们预计6 月供给问题仍将持续,即使钢价出现反弹,在向上游煤价的传导速度和幅度上也难有可观表现,但提醒关注产业链库存情况以及 宏观 预期可能对6 月后煤价带来的超预期影响。 投资建议 反弹条件初具,但仍有不确定性,建议密切关注。低位社会钢材库存和较快的去化速度使得钢价初具反弹条件,但淡季需求将环比回落仍使之具有较大不确定性,近几次煤炭股反弹基本与钢价同步,建议密切关注。
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