编者按：飞雪漫天在上期“中国重汽（000951）：关联交易隐瞒巨额收入？”一文中认为，中国重汽去年四季度出现意外亏损的原因是公司被关联方通过关联交易占用巨额资金，为了掩饰巨额资金被关联方占用，导致其巨额销售收入难以确认，并因此隐瞒巨额销售收入。

　　4月27日，中国重汽发布的一季报显示，一季度归属于母公司股东的净利润同比下滑46.14%！飞雪漫天表示，公司有人为调低当期净利润之嫌。究其原因，在港上市的重汽香港是中国重汽的母公司。一旦国际板推出，重汽香港回归A股，届时可能以换股合并或要约收购方式对中国重汽实施并购。在这种情况下，其A股的股价越低，母公司并购整合的成本就越低。重汽集团通过关联交易占用资金、转移利润，有利于其将来对中国重汽实施低成本并购整合。

　　4月27日，中国重汽发布的一季报显示，一季度归属于母公司股东的净利润仅为9347.96万元，较去年一季度17355.84万元的净利润同比下滑46.14%！这是公司自去年四季度出现意外亏损之后再次给投资人带来的意外震撼。

　　2010年前3季度中国重汽实现净利润7.10亿元、实现每股收益1.69元，其股价也在2010年11月初创下33.5元的2008年以来的高点。市场对其业绩前景充满期待，然而，暴风雨却不期而至：齐鲁银行伪造金融票证案意外引爆，中国重汽子公司济南桥箱公司5亿元银行存款涉案；齐鲁银行伪造金融票证案似乎成为中国重汽的滑铁卢：去年四季度意外亏损、今年一季度业绩大幅下滑……其股价在一连串的意外中持续下跌，投资者损失惨重。

　　然而，正如笔者在上期“中国重汽：关联交易隐瞒巨额销售收入”一文中所言，齐鲁银行伪造金融票证案并非导致中国重汽去年四季度亏损的主要原因，中国重汽2010年的年度财报中为其在齐鲁银行伪造金融票证案涉案款项计提了坏账准备1亿元，影响税后利润7500万元，以中国重汽总股本4.194亿股计，影响每股收益-0.179元，而中国重汽去年前三季度每股收益分别为0.41元、0.91元和0.37元，计提1亿元坏账准备并不足以使其去年四季度亏损。中国重汽在今年一季报中也未表示对该笔涉案存款追加计提坏账准备，一季度业绩大幅下滑与该案也无关联。为什么今年一季度业绩仍然大幅下滑？

　　一季度净利润大幅下滑原因简析

　　简单的数据比较显示，今年一季度中国重汽利润总额较去年同期下降8239万元，其中，管理费用、财务费用和资产减值损失分别较去年同期增加6203万元、2233万元和1650万元，三者合计使利润总额减少10086万元，可见管理费用等大幅上升是导致其一季度利润总额下降的主要原因。

　　另一方面，今年一季度中国重汽利润总额同比下降29.8%、而归属于母公司股东的净利润下降了46.1%，净利润的降幅远高于利润总额的降幅。其原因是当期实际所得税负率大幅上升，去年一季度的实际所得税负率为21.1%，而今年一季度实际所得税负率高达33.7%。而中国重汽2010年财报披露的该公司及子公司适用的所得税税率为15%及25%。其今年一季度33.7%的实际所得税负率不仅大幅高于去年同期，也显著高于25%的法定税率，显属异常。实际所得税负率异常也是导致其今年一季度净利润大幅下滑的主要原因。

　　一季报管理费用骤增，中国重汽说谎？

　　今年一季度中国重汽管理费用14980.5万元，较去年一季度的8777.4万元上升了6203.19万元，同比增幅70.67%。中国重汽一季报对此解释称：“管理费用，本报告期与上年同期相比增加70.67%，主要系技术开发费增加所致”。如果公司的解释属实，根据所得税有关优惠政策，其当期企业所得税费用应会显著下降：

　　我国企业所得税法实施条例有关税收优惠政策条款规定：“企业为开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按照规定据实扣除的基础上，按照研究开发费用的50%加计扣除”。如果该公司今年一季度管理费用增加的6203.19万元为技术开发费用，根据该项规定，企业在计算应纳税所得额时，在将该项费用在税前据实列支的同时，还可按该项费用的50%即3101.6（6203.19×50%）万元在税前加计扣除，相应减少所得税费用775.4万元。

　　由于公司及其子公司法定税率与去年同期没有变化，考虑研发费用加计扣除优惠，如果该公司管理费用的增加是由于技术开发费用增加所致，今年一季度其所得税费用应为3316.1万元，而不是其一季报所显示的6543.95万元，当季的所得税负率应为17.1%，远低于其一季报33.7%的实际所得税负率。因此，公司一季报所称管理费用大幅增加“主要系技术开发费增加所致”这一解释难以自圆其说，很可能只是一个真实的谎言。

　　至于公司今年一季报实际所得税负率大幅上升，要么公司刻意虚增当期所得税费用、人为调低当期净利润，要么是公司发生了大额无法在所得税前列支的成本费用，否则无法合理解释其当期实际所得税负率远高于法定税率的情形。

　　其他应付款、预计负债等异常上升，一季报计提巨额秘密准备、操纵利润？

　　一季度末，中国重汽其他应付款余额大幅上升3.1亿元，由2010年末的6.93亿元上升至10.03亿元。

　　中国重汽一季报中对其他应付款大幅上升，没有作具体的解释。但从公司历年的年度报告会计报表附注中有关其他应付款的明细数据来看，其他应付款包括四项内容：“应付经销商返利”和“其他”两项最近几年持续上升、“应付运输费”和“暂收供应商质量保证金”两项合计数最近几年相当稳定、一直保持在1.1亿元左右。由此推测，公司一季度其他应付大幅上升，很可能是计提了巨额“应付经销商返利”所致。

　　一般而言，在企业销售返利政策保持稳定的情况下，预提的销售返利与当期的销售额正相关；2010年中国重汽销售额较2008年增长了50.6%，但期末“应付经销商返利”余额是2008年末的3.4倍！今年一季度其“应付经销商返利”余额在前两年大幅增长的基础上再度成倍增长，其“应付经销商返利”的计提很可能缺乏充分、合理的依据，公司有滥用会计估计、计提秘密准备、人为调节报表利润之嫌，由此导致其一季度成本费用大幅上升，账面利润大幅下滑。

　　明细数据还显示，中国重汽将大量其他应付款计入“其他应付款—其他”项下，“其他”通常核算的内容应该是一些不重要的小额支出，大额支出应该有明确、具体的内容，该公司2010年末“其他应付款—其他”余额高达28212万元，且财报对此未作任何解释，中国重汽似乎也有其难言之隐。

　　另一方面，中国重汽通过“预计负债”科目计提产品质量保证费用近年来也呈明显异常增长，2010年末“预计负债—产量质量保证”余额26728万元，是2008年末4382万元余额的6.1倍（详见表4）！而2010年销售额较2008年仅增长了50.6%！今年一季度其预计负债余额在前两年大幅增加的基础上又进一步上升至28432.9万元。除非公司近两年产品出现了明显的质量问题，否则，计提的产品质量保证费用如此大幅增长显属异常，如此异常增长也再次反映出公司有滥用会计估计、人为调节报表利润之嫌。

　　存货规模进一步攀升，或隐瞒巨额销售收入和利润

　　中国重汽账面存货价值由2009年末的29.73亿元上升至2010年末的74.42亿元，年报解释称：“存货增长主要由于本年末公司为销售旺季大量备货所致”。然而今年一季度销售旺季来临时其存货却不降反增，一季度末该公司存货账面价值高达103.38亿元，较2010年末大幅增加28.96亿元，较2009年末大幅增加73.65亿元！过去一年多，公司存货大幅增加70多亿元并占用巨额资金，由此导致其一季度财务费用大幅增加2233万元、账面计提减值损失增加1650万元。但是这或许只是显露在外的冰山一角。