2011年4月12日晚间中国证监会创业板发行监管部发布公告，上海钢联首发申请获通过。由此，上海钢联下的“我的钢铁网”将成为继2006年底IPO的网盛科技(更名为生意宝，股票代码：002095)之后的第二家以提供专业B2B电子商务服务为主的上市公司，以及继生意宝、焦点科技(该两家均为中小板上市)之后的第三家境内上市第三方电子商务服务企业。

　　上海钢联成为“复星王国”中的第一家创业板公司，是郭广昌投资涉及TMT产业(科技、媒体和通信产业)的唯一绝对控股企业。郭广昌四年的潜伏浮出水面，投资回报或超20倍。仔细分析发现，上海钢联盈利模式比较单一，盈利主要来自“会员+广告”，“会员的数量始终有限”;而且公司所处行业竞争态势仍为激烈，“大鱼吃小鱼”现象普遍，“白热化”阶段将到来。业内人士认为，上海钢联的盈利模式比较单一。

　　现象：郭广昌投资钢联电子增值超过20倍

　　上海钢联电子2010年每股收益约为0.89元，若以创业板目前约80倍的发行市盈率来估算，上市股价约为53元。兴业投资所持股份市值将达到8.5亿元，投资增值22.8倍。

　　申报稿显示，钢联电子成立于2000年，是以钢铁行业信息服务为基础的B2B (指企业与企业之间通过互联网进行产品、服务及信息的交换和销售活动)电子商务平台运营商，公司旗下主要运营有“我的钢铁”、“我的不锈”和“搜搜钢”三个网站。

　　007年1月1日，钢联电子股东会决议，自然人股东朱立军、李文峰、王喜胜分别与兴业投资签署《股权转让协议》，三位股东分别将其拥有的公司26.67%、26.67%和6.67%的股份分别以1640万元、1640万元和410万元的价款转让给兴业投资;朱军红与肖国树签署《股权转让协议》，将其拥有公司5%的股份转让给肖国树。

　　公开资料显示，兴业投资背后的控制人正是资本“大鳄”郭广昌。兴业投资持有该公司1587.50万股股份，占该公司发行前总股本的52.92%。郭广昌通过广信科技和复星高新技术持有兴业投资58%的股权。

　　钢联电子公司此次拟发行1000万股，发行后总股本4000万股。公司2010年每股收益约为0.89元，目前创业板个股的动态市盈率达到80倍左右，因此该股上市后，兴业投资所持股份市值将达到8.5亿元，投资增值22.8倍。按照郭广昌间接持股约920万股计算，其身家将飙增6亿元以上。

　　观察：钢联电子被指盈利模式单一

　　中国电子商务研究中心分析师张周平认为钢联电子盈利模式比较单一，盈利主要来自“会员+广告”，“会员的数量始终有限”。

　　申报稿显示，2008年至2010年，上海钢联电子分别实现营业收入8318.46万元、1.11亿元和1.61亿元，净利分别为1375.47万元、1966.24万元和2367.89万元，毛利率分别为74.22%、75.48%和72.99%。这与2010年中国钢铁行业总体3.5%的净利率形成了鲜明对比。

　　在上海钢联2010年1.6亿元的营业收入中，信息服务、网页链接服务、会务培训、咨询收入、广告宣传服务和其他服务分别约为5830万元、6452万元、2746万元、617万元、149.8万元和277.5万元。

　　其中，会员费收入、网页链接收入、会员培训收入和咨询收入四大块，成为营收的主要来源，尤以前两者为核心。

　　这也是同类资讯网站所普遍采用的盈利模式：“会员+广告费”的模式。过去三年，上海钢联电子的会员费收入毛利率均接近60%，而网页链接收入的毛利率更是高达99%左右。

　　但有投行人士称，“上海钢联在‘搜搜钢’业务上并不如数据表现得这么好。”

　　业内人士认为，上海钢联的盈利模式比较单一。"虽然全国有20多万家贸易商和很多钢铁企业，但依靠会员制发展不止上海钢联一家，北方的联合金属网和兰格钢铁网，上海的钢之家等机构也在从事该行业，随着竞争的激烈，这势必将分流上海钢联的会员数量;并且，资讯业务上的同质化现象愈加明显，且很多新开设的钢铁网站甚至在资讯业务上都是免费的，”对“我的钢铁网”造成会员流失的潜在威胁，直指其营业收入。"

　　对比：钢联电子所处行业竞争态势激烈

　　综合行业电子商务服务商的市场份额排名上，阿里巴巴以63.5%市场占有率位居第一，环球资源7.3%排名第二，第三焦点科技3.4%，第四网盛生意宝2.9%，慧聪网2.5%位列第五，我的钢铁网2.20%。

　　据上海钢联招股说明书显示，公司主营业务为：以钢铁及相关行业信息服务为基础的B2B电子商务服务。

　　根据Alexa的数据，“我的钢铁”网截至2010年8月25日最近三个月的平均页面访问量分别是国内同行业企业“兰格钢铁网”、“钢之家”、“中国联合钢铁网”和“东方钢铁网”的2.13倍、16.26倍、31.07倍和699.00倍;最近三个月的平均网站用户量分别是以上四家网站的3.49 倍、6.97倍、57.77倍和357.89 倍;从最近三个月的平均网站访问时间上看，“我的钢铁”网(www.mysteel.com)排名第一，“搜搜钢”网(www.sososteel.com)排名第二，都明显高于其他竞争者。

　　但是，《2010年度中国行业电子商务网站调查报告》数据显示：2010年，从营收规模上看(以线上营收作统计)，在各综合行业电子商务服务商的市场份额排名上，阿里巴巴以63.5%的市场占有率位居第一，环球资源以7.3%的市场份额排名第二，排在第三则为焦点科技(中国制造网)，市场份额为3.4%，排在第四的网盛生意宝份额为2.9%，慧聪网则以2.5%市场份额位列第五，我的钢铁网占比2.20%、剩余的份额被则环球市场、金银岛、敦煌网等其它靠后几家服务商所瓜分。

　　对此，中国电子商务研究中心分析师张周平认为：目前中国主要综合B2B电子商务服务商格局基本稳定，阿里巴巴虽仍占据较大份额，而包括“我的钢铁网”在内其他B2B服务商也在各自领域有不同幅度增长;但从发展整体来看，虽采取了差异化的产品与市场策略，但行业竞争态势仍为激烈，“大鱼吃小鱼”现象普遍，“白热化”阶段将到来。

　　申报稿称，2008年至2010年收费会员的续费率均保持在96%以上。远高于国内B2B电子商务网站平均水平。中国电子商务研究中心分析师冯林认为，收取较低的会员费是一个主要原因。“考虑到钢铁资讯服务市场上，其他网站采取的“低价”、乃至“免费”策略，对我的钢铁网造成会员流失的潜在威胁，故在会员费是否上涨问题上，会很慎重。”

　　此外，冯林认为，依照上海钢联目前的技术人员数量，将无法满足公司的横向产业链扩展及平台功能开发。2008年公司获得“高新技术企业”认定，经认定后，按15%的税率征收企业所得税，而如何进一步提高公司的“高新技术”含金量，继而开发未来的钢铁“现货交易”平台，或将成为该公司面临的一大考验。

　　质疑：“会员+广告费”的盈利模式，能够持续多久?

　　越来越多的竞争者开始提供免费资讯，向钢铁及相关行业客户提供商业信息，并在此基础上提供增值服务的方式，钢联电子受到越来越多的挑战。

　　钢铁网站管理人士称，“目前类似的资讯网站，主要客户群体是钢铁生产、贸易以及关联投资群体，生产企业很少投放广告，最多支付资讯费用，而流通企业目前面临整合，能投放的广告费用也呈现收紧态势。”

　　更何况，越来越多的竞争者开始提供免费资讯。向钢铁及相关行业客户提供商业信息，并在此基础上提供增值服务的方式，钢联电子受到越来越多的挑战。这种“会员+广告费”的盈利模式，能够持续多久?尚是个未知数。