利欧股份处于古称越国的浙江沿海温岭，2007年4月27日在深圳证券交易所中小企业板上市，是中国微型小型水泵行业首家上市公司。贴牌生产的碎枝机、微型小型水泵、园林机械、清洗和植保机械等大量出口。公司实际控制人王相荣持有水泵相关专利多达10余项。

利欧股份前身是台州利欧电气有限公司。2001年5月21日，王相荣、张灵正、王壮利以4：3：3的比例出资设立该公司。注册金为369万元，法定代表人是王相荣，合伙人为张灵正和王相荣的胞弟。而张灵正则可谓是与王相荣共打天下的难兄难弟，根据利欧股份的招股说明书，张灵正与王相荣家族不存在其他关联关系。

实际上，王相荣、王壮利、张灵正合伙经营的历史，还可以追溯到1995 年初，三人曾经以4：3：3的比例共同拥有台州新科水泵研究所。算下来，张灵正与王相荣合伙长达15年之久。

可能是为了将水泵业务统一管理，回避同业竞争，在2002年，台州新科水泵研究所的水泵业务相关资产以1000多万元的金额，转到了台州利欧电气有限公司名下。

此后，该研究所将经营范围更改为与环保技术相关的研究和业务，基本不再从事实际经营，2006 年该公司主营业务收入为0元，其他业务收入21 万元，其中包括向利欧股份出租厂房收取的租赁收入。

接下来的2004年6月，三位股东，又按比例做了一次增资。注册资本增至2369万元。

同年12月，王相荣还将其控股的中恒投资、其胞妹王珍萍以及核心技术人员颜土富引入利欧股份的股权结构中，本次增资后的注册资本总额为2632.222万元。其中中恒投资，作为利欧股份激励高管分享股权的平台，在2009年7月，完成使命被注销，王洪仁、江永华、黄卿文、张旭波、陈林富，在2008年1月分别从中恒投资转让的股权中，分享到利欧股份0.74%~3%不等的股权, 成为利欧股份的前十大股东。

至此，经过股权结构的层层设置，三位主要股东实际控制的股权比例看似仍为4：3：3，只是匀出了9%的股权，方便上市后的股权奖励，但由于王珍萍为王相荣胞妹，而王相荣控股中恒投资60%的股份，王相荣的控股权还得到一定程度的加强。

在整个过程中，张灵正更像是一个支持技术开发和企业经营的“财主”，而王相荣则是享有多项专利的技术专才，并主导利欧股份的上市。这一点，从上市之前，缺少资金的利欧股份，曾累计向张灵正借款500多万元就可见一斑。

实际上，张灵正与王相荣可谓如影随行，王相荣家族控股的其他公司中，都会出现张灵正或张灵正之妻的身影。2006年设立的上海迪奥机电设备有限公司，王相荣妻子、张灵正、王壮利妻子三人分别持股4：3：3。除了利欧股份，张灵正与王相荣并肩作战的此类公司多达7个。

不过，今年才39岁的张灵正，从24岁就与年龄相差无几的王相荣共同创业，可却在公司上市2年半后，频繁出售为之抛撒15年青春的利欧股份股权，甚至不惜违背当初承诺，不能不让人惊讶。

查看利欧股份在深圳证券交易所的诚信档案，从2009年9月15日~2010年2月4日，张灵正频繁减持利欧股份，短短半年时间内，累计抛售约1173.42万股，合计套现逾2.26亿元，占其持有的利欧股份总数的38.6%。

张灵正的连番减持行为已经违背了其在招股说明书中的自愿承诺：“任职期间，每年转让的股份不超过本人所持有浙江利欧股份有限公司股份总数的百分之二十五。”

虽然，在2010年1月14日，张灵正披露5个月内累计减持已达其所持总股份的24.5%，套现1.37亿元。但随后的19日、21日、25日以及2月4日，张灵正似乎在做秋后抢收，又密集减持14%，成交均价达到历史减持价位的巅峰，均超过20元/股，四日之内套现0.89亿元。

甚至，“越线”之后不好再减持的张灵正，2月8日不惜提出辞职，不在利欧股份担任任何职务。按照承诺，张灵正离职后半年内不转让本人所持有的浙江利欧股份有限公司股份。换句话说，熬过半年，张灵正可以将剩下的股份全部售光。

事态的进展也确实如此，在2010年8月24日，张灵正将剩余股份全部协议转让给中国水务[2.76 1.47%]投资有限公司以及与中国水务相关联的另两家公司。由于在2010年5月，利欧股份有一次“10送10”，张灵正此次协议转让价为10.32元/股，与之前不少于20元/股的巅峰减持价位基本相当，转让套现3.85亿元。

虽然张灵正声称减持是因自身资金需求，但其义无反顾地减持，却获得了6.01亿元的巨额资金。与张灵正710万元的上市前注册资金投入相比，大约六年时间，总投入报酬率高达8351%。如果按照2008年每10股派3元的分红政策，2008年张灵正分红所获是900万元，要收获6.01亿元的资金，需要66年，这还得每年都分红。这也就不难理解，为何张灵正选择立即减持套现了。

值得注意的是，在招股说明书中，张灵正与王相荣及王壮利的股权限售承诺年限不同，张灵正是1年内不转让股份，王相荣及其一致行动人则是3年。张灵正倒是与核心技术人员颜土富的承诺一样。这一点为2年半后二人的逢高减持埋下伏笔，张灵正与颜土富是至今利欧股份减持的仅有2人，而且作为核心技术人员的颜土富也最大范围地减持了其所拥有的总股份的24.999%，减持价位更是高达21.98元/股，收获560多万元。

不过到2010年4月，其他高管的三年流通受限期也已过，目前还未出现像张灵正一样疯狂减持的高管，以后如何，还是未知数。