天津经纬电材于2010年7月16日走进创业板IPO审核的“考场”，本次拟发行2200万股，发行后总股本8700万股，募集资金1.77亿元投入特高压输变电设备用换位铝导线扩建等3个项目。较罕见的是，持有经纬电材25.97%股权的第一大股东永信亚洲，仅是财务投资者，并非公司实际控制人。公司实际控制人为核心高管董树林、张国祥和张秋凤，三人已经签署了一致行动人协议，合计控制着52.49%的股权。在2004年，永信亚洲以相当于430万元人民币的港元现汇投入，换得新合资公司30%的股权，股份制改造后持有1688.05万股股权。一旦经纬电材上市，这家以每股0.25元的成本入股的外资公司将搭上“暴利快车”收获甚巨。

经纬电材：外资入股只为牟取暴利

2004年，永信亚洲以相当于430万元人民币的港元现汇投入，换得新合资公司30%的股权，公司第一大股东永信亚洲并非实际控制人，仅是财务投资者。　　

公司第一大股东非实际控制人？ 　　

公司第一大直接股东是永信亚洲，持有公司25.97%的股份，实际控制人却为核心高管董树林、张国祥和张秋凤，三人签署一致行动人协议，合计控制着52.49%的股权。永信亚洲于1999年12月在香港设立，主要从事不锈钢材、钢板的进出口贸易。截至2009年末，永信亚洲总资产1342.22万港元，2009年4-12月实现净利润219.74万港元。　　

根据招股材料显示，经纬电材与永信亚洲此前并无业务往来关系，因何结缘并入股不得而知，但让人琢磨不透的是永信亚洲入股公司后，在公司实际经营中没有实际控制权，也非公司实际控制人。　　

不谋控制权只愿“坐收渔利”？ 　　

资料显示，不谋控制权的永信亚洲只是财务投资者。2004年，经纬电材为加快发展步伐，改善资本结构，决定引入永信亚洲作为外资股东。彼时，经纬电材的股东数量为50家，已达有限公司股东人数的上限，为给永信亚洲“让道”，公司以股权转让的方式集中了过于分散的股权。最终，永信亚洲以相当于430万元人民币的港元现汇投入，换得新合资公司30%的股权，股份制改造后持有1688.05万股股权。　　

从经营者的角度看，永信亚洲对经纬电材的经营兴趣几乎为零，2004年以0.25元/股的成本入股，仅相当于经纬电材2009年基本每股收益(0.49元)的一半。最近3年永信亚洲已收获现金分红逾350万元，其投资成本几乎可忽略，一旦公司上市将收获甚巨，其投资的目的十分明朗。　　

不容忽视的是，财务投资者多奉行“见好就收”的策略。虽然股东都已经承诺三十六个月内不转让或者委托他人管理其直接持有的永信亚洲股份，也不由永信亚洲回购该部分股份。但是，或受经济利益驱使持股成本极低的永信亚洲一旦转让股权，经纬电材的股权结构可能出现大震荡。  

经纬电材经营风险分析

对电力行业依存度较高的风险 　　

申稿显示，公司的核心产品换位铝导线、薄膜绕包圆铝线、漆包铜扁线及换位铜导线等主要应用于电力行业，尤其是超/特高压电网领域。报告期内，公司来自电力行业的营业收入占当期营业收入的比例分别为76.24%、75.55%和79.96%，其中直接来自超/特高压电网领域的营业收入占当期营业收入的比例约为30%。　　

随着我国对电网投资尤其是对超/特高压电网投资力度的加大，公司对电力行业较高的依存度仍将持续。如果国家未来电力行业的宏观环境发生不利变化，或者我国对超/特高压电网建设的投资规模大幅下降，都将对公司的盈利能力产生不利影响。　　

对北电总厂依赖的风险 　　

资料显示，北电总厂是公司的主要客户之一。近三年，公司分别向北电总厂实现销售收入8,366.79万元、10,429.30万元、12,362.08万元，占当期总收入的比例分别为28.12%、31.68%和36.22%；实现毛利1,233.99万元、2,205.34万元、3,544.42万元，占当期总毛利的比例分别为43.65%、61.88%和66.41%。公司对北电总厂的销售收入占比逐年增高，是由于公司近两年生产的换位铝导线全部销售给北电总厂所致。　　

公司成为北电总厂的换位铝导线主要供应方，是双方在超/特高压电抗器产品价值链的不同环节同时组织技术攻关的结果。在市场其他合作方尚未成熟以前，公司与北电总厂具有较强的相互依赖关系。若北电总厂由于自身管理或市场方面的原因而导致市场地位大幅下滑，从而对换位铝导线的需求大幅下降，则公司在短期内将面临因客户调整而导致的销售收入减少的风险。　　

募投项目风险 　

公司本次发行募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、技术发展趋势、产品价格、原料供应和工艺技术水平等因素作出的。由于市场情况不断发展变化，投资项目必须把握时效性，如果项目不能如期实施、市场环境突变或行业竞争加剧等情况发生，或项目建设过程中管理不善导致不能如期实施，将会给募集资金投资项目的预期效益带来较大影响。  

经纬电材财务风险分析 　

主要原材料价格大幅波动的风险 　　

申报稿显示，原材料价格的大幅波动，将对公司的成本总量和结构产生较大影响。若铜铝价格大幅上升，将导致公司产品成本的总体水平上升，且原材料成本在生产成本中所占的比重提高；若铜铝价格大幅下降，相应的原材料成本在生产成本中所占的比重下降，将导致公司产品成本的总体销售水平下降。 

税收优惠期满的风险 　　

申稿显示，公司2008年被天津市科学技术委员会认定为高新技术企业，从2009年1月1日开始享受15%的所得税优惠税率，享受期至2010年12月31日。高新技术企业资格自颁发证书之日起有效期为三年，期满后本公司若未能通过高新技术企业复审，将无法继续享受所得税优惠政策，以后年度的净利润将受到影响。

净资产收益率下降的风险 　　

申稿显示，本次公开发行股票后，公司净资产规模预计将大幅增长。由于募集资金投资项目的实施需要两年左右的时间，项目需全部建成投产后才能达到预期的收益水平。因此，短期内公司存在本次公开发行后净资产收益率下降的风险。