季氏家族在15年中连续完成了10次增资，而资金来源却是借来的，经过数次增资，本来是集体企业的金通灵变身为纯正的家族企业，股东名单和管理层均存在亲属关系。

　　那这家原来集体制企业，又是如何就这么轻而易举地被转手到季氏家族手中呢？这里的核心就是一个字“借”。而凭借13年前的一“借”，季氏财富在15年中连续完成了10次增资。

　　按金通灵招股说明书介绍，金通灵在1993年成立，注册资本只有50万，其中现金出资仅有10万，主要生产电机、电控柜、电器仪表及电机设备。初期经济性质为村办集体企业，大股东为百花村经济合作社，法人代表为季竹金。当年8月，百花村经济合作社更名为南通市崇川区百花经济实业公司。

　　1995年，身为这家村办集体企业法定代表人的季竹金带领季氏家族开始了这场资本征途，季竹金携大儿子季伟和舅子徐焕俊对金通灵首次进行增资，三人首笔共计增资64.5万元，占注册资本43%。同时，百花经济实业公司也以现金增资 26 万元，以50.67%的出资比例仍保持第一大股东位置。

　　然而，到1997年的第二次改制，却显得“风雨满楼”。按此改制，南通通灵电机厂改制后名称为南通金通灵空调设备有限公司（下简称“南通金通灵”），而通灵电机厂股权结构也进行了大范围的“换血”。

　　按此时改制方案，是将“百花经济实业公司投入的注册资本由原来的 76 万元调减为 22.5 万元， 占改制后新公司注册资本的15%，原超出注册资本金部分的53.5万元作为百花经济实业公司对新公司的暂借款”。

　　同时，季竹金注册资本略减0.5万，余52.5万，全部赠与其次子季维东。其大儿子季伟的注册资本则由原来的 10 万元调增为 46.5 万元，占改制后新公司注册资本的 31%，徐焕俊、曹鸿山、陆锦林也纷纷上调了注册资本。

　　而就是在这次改制中，季维东和季伟迅速“换座”，成为南通金通灵的前两大股东，合计占到出资比例66%，而百花经济实业公司则因“被调减”注册资本，股权比例仅仅占到15%。

　　2001年，南通金通灵进行第三次增资，由原来150万注册资本全体股东按原股权比例以现金增资至600万，同时，南通金通灵的经营范围也调整为大型工业通风机、鼓风机，高、中、低压离心通风机及各种风机配件制造、加工及销售。南通市崇川区百花经济实业公司也更名为南通市崇川区钟秀乡百花村（下简称“百花村”）。

　　截止2001年前南通市崇川区钟秀乡百花村仍在股东之列，然两年后的再一轮的洗牌则是将百花村毫不留情地洗出了局。

　　2003年12月，南通市崇川区钟秀街道办将百花村持有的南通金通灵 15%股权作价202万元分别转让给季维东、季伟、徐焕俊、欧阳能等9位自然人。2003年12月31日完成工商变更登记后，百花村就彻底被洗出牌，季氏家族开始一家独大。

　　此后，2004年1月，2004年12月，2005年12月，2007年2月、2008年5月、2008年7月先后进行了六次增资。2005年7月，南通金通灵变更为江苏金通灵风机有限公司（下简称“江苏金通灵”），2008年6月，江苏金通灵整体变更为股份公司。

　　而经历10次财富跳级之后，季氏家族合计持有金通灵65%的股权，成功将这家原村办集体企业揽入自家囊中。

　　资产负债率高达80%，大量应收账款，股东用自家房产抵押获得银行贷款，金通灵资金饥渴症可见一斑。

　　根据金通灵成立以来股本演变情况说明，这十次财富升级都是通过现金出资，网易财经粗略计算，在1993年到2008年之间，公司两大股东也即季氏家族中主要出资人季伟、季维东兄弟共出资八次，累计每人出资投入的现金约1000万元。

　　这意味着，在这13年间，每人每年要出资80万现金。而在这八次出资中，最多一次两人共投入了738万元，历次验资报告证明，每次出资均为现金出资。

　　而如此大手笔的现金出资从何而来呢？网易财经在金通灵权益变动表中，也从未有金通灵对股东的分红历史。季伟、季维东除拥有旗下两家子公司外，也并无其他投资业务。

　　网易财经在金通灵的关联交易和借款合同中，发现了些许的蛛丝马迹，其中，在关联交易披露中，2006年、2007年、2008年金通灵与中国银行股份有限公司南通分行的五笔借款中，季伟和季维东均曾以个人名下的房产提供抵押担保

　　同时，在2009年6月29日，金通灵在与中国银行股份有限公司江苏分行等4家银行签订的总额不超过等值 33888 万元的授信额度的银团授信协议中，季伟以其拥有的位于南通市金麒麟半岛别墅七幢的房屋所有权（面积 376.18 平方米）和天虹花园7幢06室所有权 （面积 291.6 平方米+36 平方米阁楼）作为抵押，两幢房产抵押价值合计为864万元。

　　如诸如此类的借款，自然催告金通灵的资产负债率，2007年末、2008年末和2009年末，金通灵资产负债率(母公司)分别为80.49%、73.71%和70.27%

　　而且，应收账款比例也是奇高，2007年末、2008年末和2009年末，金通灵应收账款净额分别为14212.36万元14951.95万元和21574.57万元，占同期营业收入的比例分别为34.61%、25.98%和36.01%，占比较高。

　　一位接近金通灵的财务人士向网易财经表示，金通灵高额的负债在当地企业几乎是“众人皆知”，他负责过的一笔曾与金通灵的业务，累计欠款曾达到4000万，而历次收账都“无果而终”。

　　“你的背包对我沉重的审判，借了东西为什么不还”，季氏家族当年凭借一“借”字成功完成财富十级跳，而借了的资产下文又如何呢？

　　按1997年的改制方案，是将百花经济实业公司投入的注册资本由原来的 76 万元调减为 22.5 万元，其中，被调减的53.5 万元是作为百花经济实业公司（后变更为南通市崇川区钟秀乡百花村）对新公司（即后来的金通灵）的暂借款。

　　而对于为何要进行如此调减？由谁主导调减？该改制方案并未明确说明，这也成为13年前这次改制的最大疑点。

　　同时，对于这笔所谓的“暂借款”一借就是13年，而且13年，金通灵对这笔借款在招股说明书中却只字未提。

　　网易财经曾多次致电南通市崇川区钟秀乡百花村，电话一直无人接听。而网易财经致电金通灵董事会秘书何杰时，何杰称“正在开会”，截至网易财经发稿，也未接到何杰关于这53.5万借款去向的说明。

　　然而，金通灵改制后的股权结构中陌生的两位非季氏家族的成员却让人颇多怀疑。按改制后的股权机构，陆锦林和曹鸿山两人分别持有300万股，各占持股比例4.79%。两人在此前数次增资中，也皆曾以现金出资。

　　网易财经通过公开资料查询发现，陆锦林和曹鸿山两人身份均在百花村有任职，其中，陆锦林出生于1951 年，大专学历。历任南通市崇川区百花宣传队长、百花农副业主任、百花经济合作社董事长，现退休返聘在南通市崇川区钟秀街道工作。

　　同样，曹鸿山1949年3月出生，大专学历，历任南通市钟秀街道百花村委会会计、南通市钟秀街道百花社区党委副书记兼百花实业公司副董事长。现退休返聘至钟秀街道百花社区居委会工作。2008年6月起任发行人监事会副主席。

　　那这两位神秘人物又和这笔“原罪”借款有何关系？这其中是否隐藏了什么猫腻？这也只有季氏家族和这两位神秘人物心中自己知晓了。