新界泵业：家族持股超九成 财富激增17

　　真正实现家族暴富 持股超九成

　　申报稿显示，公司此次发行前总股本6000万股，本次拟发行2000万股，占发行后总股本的25%。

　　发行前，实际控股人许敏田与其妻杨佩华，分别持股1757.14万股、1500万股，持股比例为29.29%、25%。合计持股3257.14万股，占总股本54.29%。剩余9位股东中7位分别是许敏田弟弟徐鸿峰、舅父王昌东、以及他两个表弟和两个妹夫皆持342.86万股；持股数最少的妻弟171.43万股。

　　据有关专家统计，许敏田家族的总持股数达到5485.73万股，占发行前总股本的91.43%。2009年新界泵业每股收益为0.78元，公司上市发行后，每股收益将摊薄至0.59元，结合近期中小板54倍的市盈率计算，新界泵业的发行价格将在32元左右。

　　这意味着许敏田夫妇持有3257.14万股新界泵业股份市值将达到10.42亿元。如果算上许敏田另外7位亲戚持有的2228.59万股，整个许敏田家族的持股市值将达到17.55亿元。

　　投资回报率将超38倍

　　2005年5月16日，欧豹国际以1438万元认购新界泵业945万元的股权，以25%的股权一度成为新界泵业的控股股东。新界泵业也因此变更为中外合资经营企业。

　　2007年2月，股东林暾将其持有108万股作价202万元转让许敏田，转让价格仅1.87元，略高于2006年新界泵业每股净资产1.56元。

　　2008年7月，许敏田之母王娇云将其持股转让许敏田。许敏田持股1107万股，成为新界泵业第一大股东。

　　2008年9月18日，新界泵业进行增资扩股，总股本由3780万股增至6000万股。

　　据浙商网统计，许敏田夫妇的持股成本为2639万元，以上市后10.42亿元的市值计算，许敏田夫妇的投资回报率超过38倍。

新界泵业：税收政策风险逐加剧？

　　税收政策变化的风险

　　申报稿显示，2005年7月变更中外合资经营企业，据相关规定，公司享受“二免三减半”税收优惠政策：2006-2007年公司免征企业所得税。新《企业所得税法》2008年1月1日实施，享受企业所得税“二免三减半”的企业，在新税法施行后继续按原税收法律等年限享受至期满，故该2008-2010年执行12.5%税率。

　　同时，该公司已于2009年获得高新技术企业认定，有效期三年。根据国家有关政策规定，公司将于2011年执行15%税率。

　　如果到期后未能继续通过相关部门认定或国家对高新技术企业所得税优惠政策发生变化，将影响公司的盈利能力。

　　反倾销风险

　　申报稿显示，2007-2010年上半年，公司约45%的主营业务收入来自国外市场，农用水泵产品出口量连续三年年均增长率约20.62%.。出口市场主要集中在亚非拉地区。该公司已通过各种相关体系认证及证书，出口产品在海外具有一定竞争力。

　　自2008年以来，由于国际金融危机的影响，贸易保护主义抬头，国外陆续通过征收反倾销税或设置技术壁垒限制进口我国产品。

　　如果公司自主品牌的农用水泵产品出口迅速增长，并开始大量替代境外同类厂商的产品，则不排除出口目标国利用反倾销等手段来限制本公司产品的出口。

　　汇率风险

　　申报稿显示，公司产品同时销往国内外市场，2007-2010年上半年，国外市场销售收入分别为13,595.12万、19,600.48万、18,596.15万和12,380.14万，结算货币为美元。因为中国经济的持续发展，导致了人民币的持续升值，近三年一期外汇汇兑损失分别为157.84万、210.29万、239.73万和40.21万。

　　虽然公司采取外汇远期结汇等措施，降低人民币升值对公司经营的影响，但若人民币持续升值，仍会对公司未来的盈利能力产生一定的影响。当人民币升值幅度较大时，可能导致以外币计价的公司产品价格提高，将降低公司产品的竞争力，故公司将面临汇率风险。

新界泵业:受困于财务风险？

　　主要原材料价格波动风险

　　申报稿显示，公司生产所需的主要原材料为硅钢片、铸铁件、漆包线、电缆线、铝锭等，这些原材料成本占营业成本的比例较大。

　　2007-2010年上半年这五类主要原材料成本总额占营业成本的比重分别约63.50%、52.70%、55.60%和58.12%。公司不断努力减少原材料价格上涨对公司利润的影响。

　　但是，如果近期主要原材料的供求发生较大变化或价格有异常波动，将可能会对公司的生产经营产生不利影响。因此，公司存在主要原材料价格波动风险。

　　融资渠道单一的风险

　　申报稿显示，公司目前已进入快速发展期，增强产品研发实力、扩大生产规模、开拓国内外市场均需要大量的资金投入。

　　截至2010年6月30日母公司的资产负债率为57.84%，由于公司现有的融资主要依赖于银行抵押贷款，公司的房产、土地使用权部分已用于贷款抵押，在我国当前的信用环境和信贷政策条件下，公司现有的信贷规模难以继续扩大。

　　单一的融资渠道制约了公司进一步的技术改造和扩大生产规模的能力，公司如不能有效地拓展融资渠道，将对公司未来业务发展和持续经营产生不利影响，存在融资渠道单一的风险。

　　存货比重较高的风险

　　申报稿显示，截至2010年6月30日，公司存货为10,455.09万元，占流动资产的50.10%，占资产总额31.59%，其中库存商品为5,050.62万元，占存货的48.31%。2009年公司国内主营业务收入较上年增长24.84%，存货周转率为3.96，2010年上半年存货周转率为2.12。

　　虽然公司存货一直保持正常生产经营所需合理水平，但若在以后的经营年度中因市场环境发生变化或竞争加剧导致存货积压或减值，将对公司经营造成不利影响。