如果煤炭产量增速高于下游增速，为何煤炭如此紧张？统计局无法统计大量的小煤矿(含非法采煤窝点)的真实产量。尽管上半年可统计煤矿的产量增长14.8%，但也远远无法弥补小煤矿被关停所带来的真实缺口，今年的用煤形势是近4年以来最紧张的。

6月份发电量骤降，是下游需求下降、中国经济衰退的信号吗？电煤紧张导致电厂停机、气候凉爽导致第三产业和居民空调用电下降、 奥运前河北、北京等地钢厂关停这些偶然因素，都拉低了6月份单月发电量增速。全球经济衰退，用电需求就一定萎缩吗？韩国70～80年代正处于工业化阶段，当时遭受了两次因石油危机引发的全球经济衰退。韩国当时的情况是，处于全球衰退的环境下，经济增速下降在所难免，但电力弹性系数仍高于1。

采用目前比较悲观的假设，如果2009年中国经济增速只有6%，煤炭会过剩吗？根据现有的煤炭供给侧的数据，我们采用自上而下GDP能耗测算法，结果是：不会过剩。

是什么导致了90年代末中国煤炭过剩？小煤矿泛滥，低成本低价格抢占市场。

2005年开始的新一轮关闭小煤矿与上一次有什么不同？98年当时希望用1年时间就关闭占中国煤炭产量的20%的小煤矿产能；而这一次是用了3年时间关闭占中国煤炭产量的10%的小煤矿产能。奥运因素成为催化剂，地方政府必须完成这个“政治任务”。

目前，地方政府对小煤矿的态度如何？2006年的“煤政”目前仍在延续，根据产煤大省在今年年初的表态，“关停整合”将延续到2010年。

油价下跌会对煤价带来多少冲击？最近1年，油价和煤价走势高度相关；最近5年，油价走势和煤价走势相关度不高；最近20年，油价和煤价相关度很低。

未来最需要关注什么变化？要关注奥运之后地方政府对小煤矿复产的态度是否会改变。我们坚持认为，需求的下降是渐进的过程，因而对商品价格的压力也是渐进式的。但供给的突然波动，必将引起价格的大起大落。目前来看，只有小煤矿才是供给的最大变数。

1.煤炭产量增速高于下游增速，为何煤炭如此紧张

1.1统计渠道不同：统计局15.9% VS煤炭运销协会5.6%

目前市场上有一种观点，认为上半年煤炭产量增速远远大于火电、钢铁下游行业增速，煤炭市场供需形势即将逆转。

但实际的情况是，中国煤炭供给的紧张形势，是2004年以来未曾有过的。大量的钢铁企业买不到足够的炼焦煤，全国多个省市出现电煤供应紧张，近2000万机组因缺煤停机(占全国总装机的近3%)。

我们认为，长期以来，统计局无法准确统计大量的小煤矿(含非法采煤窝点)的真实产量，只能统计规模以上企业的产量。而2007年，中国38%的煤炭由小煤矿生产。

今年以来，由于煤炭供给紧张，国有大矿响应政府要求，尽可能超产，保证煤炭供应，导致统计局数据显示，上半年全国煤炭产量增长14.8%。

但是，由于2007年全国关闭了1.4亿吨产能的小煤矿(占全国煤炭产量的5.6%)，再加上2008年奥运因素，小煤矿被停产整顿的力度空前之大(4月22日国务院启动“安全生产百日督查专项行动”)，小煤矿对中国煤炭产量的真实供给，受到了巨大压缩，导致中国煤炭的真实供给严重不足。而国有大矿的产量增长，远远无法弥补小煤矿被关停所带来的缺口。

根据中国煤炭运销协会的统计，也可以证明这一点。今年1～5月，统计局的煤炭产量是10.13亿吨，增速为15.9%，但中国煤炭运销协会的统计是11.11亿吨，大大高于统计局数据，但增速只有5.6%。

考虑到小煤矿产量瞒报情况是非常严重的(一个设计3万吨的小矿，1年产量可以达到20万吨，这种情况在中国非常普遍)，因此，政府关闭的2.5亿吨小煤矿产能，在过去几年对中国煤炭产量的真实贡献，可能远远大于2.5亿吨。

综上所述分析，我们认为，目前的形势，与90年代有显著的不同。

首先，当年关闭2.5亿吨产能，占中国煤炭产量的20%。而目前关闭2.5亿吨产能，只占中国煤炭产量的10%。

其次，当年是希望1年就关闭占中国煤炭产量的20%的小煤矿。而目前是用了3年时间关闭占中国煤炭产量的10%的小煤矿。

再次， 奥运因素成为催化剂，地方政府必须完成这个“政治任务”。

7.目前政府对小煤矿的态度如何？

2006年的“煤政”目前仍在延续，根据产煤大省在今年年初的表态，“关停整合”将延续到2010年7.1各产煤大省：要将关停整合进行到2010年奥运结束后，各个产煤大省是否会放松对小煤矿的关停整合力度？我们从个人利益的角度，以及地方政府的表态进行分析，结论是：这种可能性不大。

首先，煤炭供应越紧张，价格越高，给这些产煤大省提供的财政收入就越多。

对产煤大市、产煤县的各级官吏而言，个人可获得的利益也就越大。山西、内蒙等省在提到未来煤炭产量的规划时，都是表示要“控制在**亿吨以内”，而不再像以前那样提“达到**亿吨以上”。

其次，即使各省级政府要求下面的市县加快小煤矿复产进度，市县的复产积极性仍然不会高。

因为，允许小煤矿复产，对少数仍参股小煤矿的官吏可能有直接利益，但对大多数官吏而言，而一旦发生事故，他们却要担上很大的责任。2007年12月山西洪洞发生特大矿难，临汾市市长因此被免职，对地方官员触动很大。

第三，根据山西、内蒙的规划，未来3年关停整合小煤矿的步伐不会停止。

山西煤炭工业局局长王守祯在2008年全省煤炭工作会议上表示，到2010年全省煤矿个数要在现有基础上再压减30%以上(从2800个压缩到2000个左右)，形成2个亿吨级和3～5个5000万吨级的大集团，大集团产量要占全省产量70%以上。

内蒙古煤矿安全监察局局长曹安雅在2008年全区煤炭工作会议上表示，2008年再关闭小煤矿40处，关停落后产能600万吨，到2010年，单井规模在30万吨以下的126处煤矿要全部退出市场。

1月23日和5月26日，国家发改委两次下文要求加快做好小煤矿复产的工作，但从实际情况看，地方政府复产意愿很弱。

7.2 2006年“煤政”的影响力仍在延续

2006年4月，中央7部委制定了《加快煤炭行业结构调整应对产能过剩的指导意见》，其中提出：

“2010年全国煤炭产量24.5亿吨，其中大中型煤矿产量比重达到75%左右。”“各地对现有在建项目，要集中开展一次全面清理。对于违规建设的，要立即停建并给予处罚。凡不符合产业政策和发展规划的，要坚决下马；凡未全部取得划定矿区范围、开办煤矿、采矿许可、安全设施设计以及环境影响评价审批等相关手续的，要重新报批；凡勘查程度不够的，要待补充勘查后重新报批；凡批小建大的，要严格按批准的设计施工。严禁新建矿井边建设边生产，新投产矿井原则上3年内不得扩建。”“各地新建煤矿、增加生产能力，必须相应关闭淘汰一部分落后能力的矿井。”“煤矿必须按核定能力组织生产，严禁超能力生产。”这一政策的结果是：对中国未来煤炭需求估计严重不足(2007年煤炭产量就超过24.5亿吨)；中国煤矿建设进度暂停；新投产矿井3年内不能扩建；新建大矿的同时，小矿被淘汰，实际净增的产能有限。

随后在2006年5月，国务院安全生产委员会办公室下发《关于制定煤矿整顿关闭工作三年规划的指导意见》，提出“3年关闭一万个小煤矿的规划”，并提出“加强煤矿建设项目的监管，未列入当地煤炭工业“十一五”发展规划的建设项目，一律不予核准审批，不得发放采矿许可证。”我们目前还没看到有最新的政府文件出台，替代这一政令。

7.3新审批大矿需要2～3年的建设期

中国本轮煤炭供应紧张，是从2007年年底才暴露出来。

即使中国政府改变态度，在2008年加快新建煤矿的审批速度，但由于新建大矿需要2～3年的建设期，2008年新批矿井，也需要在2010年底之后才能贡献产量。

来源：新浪财经吧

编 辑：一帆