上海证券 严浩军

　　动态事项：

　　最近中国煤炭工业发展中心和申银万国研究所有限公司在北京共同举办了“2008年煤炭经济运行分析及2009年煤炭市场预测研讨会”。会议邀请了国家发改委、中国煤炭工业发展研究中心、煤炭行业专家、煤炭经销单位代表、煤炭企业代表共同分析2008年全国煤炭市场以及对2009年进行趋势预测。我们对此次会议的主要观点进行了一些整理如下：

　　主要观点：

　　煤炭固定资产投资规模持续增长保证了煤炭供给能力将继续增强，供应形势逐步宽松。

　　自2002年以来，煤炭固定资产投资连续6年大幅度增长，累计投资5574亿元。今年前9个月煤炭开采及洗选业投资完成1562亿元，同比增长41.6%，占全国城镇固定资产投资总额的1.6%。从全国煤炭采选业固定资产投资规模增长形势看，今后2年煤炭产能建设仍处于增长期。据统计，2006年至2008年底，全国煤炭采选业固定资产投资总额为4250.35亿元，这意味着在今后2-3年内将新增产能约7-8亿吨，煤炭供应继续朝着宽松的方向发展。

　　目前我国的煤炭运输通道仍然较为紧张。

　　我国煤炭调出地主要集中在晋陕蒙地区，而煤炭消费地主要集中在东部沿海地区，这就决定了我国“西煤东运”、“北煤南运”的总体流向和以“三西”煤炭市场基地为核心，向东部和南部呈扇形分布的格局。目前我国煤炭运输主要依靠铁路、公路、内河航运和沿海航运。2007年，全国铁路运输煤炭15.44亿吨，占全国煤炭生产量的60.9%，占货运总量的比重达到了49.3%。但是，当前我国主要煤炭生产基地铁路外运能力仍然不足，许多企业不得不依靠公路运输。在“三西”煤炭外运通道中，北通路和中通路都比较紧张，南通路基本可以保证供给，因此大秦线的运能扩张最为迫切。而蒙东和鄂湘赣地区的铁路运能严重不足，亟待提高。

　　用电需求增速将回落，优质动力煤供应仍然偏紧。

　　面对世界性的经济下滑，全国的电力需求同比将有较大回落。预计08年全社会的用电量增速为8%左右，09年将进一步下降到6-8%。与此相对应的电煤的需求增速也将放缓，但是对于优质动力煤的需求仍然十分旺盛，这是因为电力新上大型机组的用煤标准大多按照发热值高的优质动力煤设计，燃烧优质动力煤可以大幅提高其装机的经济使用效益，而且，优质动力煤业可以降低一定的运输成本，减少维修和污染排放，因此，未来5500大卡以上的优质动力煤将依然紧俏，而4700大卡以下的低热值动力煤供应将较为宽松。

　　钢铁产量急速回落，炼焦用煤受影响较大。

　　下半年以来，国内钢产量连续出现环比负增长。按9月份日均产钢计算，全年预计粗钢产量5.1亿吨，比上年增长4.3%，增幅回落11个百分点。目前，一些中小钢厂处于关停状态，有的焦化企业延长焦炉结焦时间。全国钢材价格的下降也导致了钢铁用煤的下降，部分钢铁企业要求暂时停止发货，而冶金用精煤、高炉喷吹煤的价格也普遍下降了300多元。

　　小结：

　　受下游需求减缓以及供给增长较为稳定影响，煤炭的市场价格有一定的回落空间，但较为有限，这主要是因为随着冬季取暖季节的到来，以及水电贡献的减少，煤炭的需求将得到一定的支撑。预计到2009年，供需状况进一步宽松，合同煤的价格将与市场煤的价格逐步接轨，其中，优质动力煤供应仍然紧张，而炼焦用煤则要耐心等待钢铁行业的复苏。