山西焦化：焦炭价格预计将有所上升

m.freebtg.com  2006--11--14

　公司背景

　　山西焦化是山西省一家主要的焦炭生产商，年产能达160万公吨。公司在焦炭加工的过程中同时还生产化工品(40种产品)以及化肥(氨及尿素)等副产品。公司是全国82家循环经济试点企业之一，而在山西省此类企业仅有两家。其母公司山西焦化集团是中国最大的焦炭生产商之一。 

　　主要发现

　　山西省政府决定关闭不能达标、技术落后的焦化厂，07年底之前计划淘汰落后焦炭生产能力4,000万公吨。考虑到山西省供应可能下降，焦炭价格预计将有所上升。

　　公司06年总焦炭产量将基本与上年持平。另外，公司30万公吨煤焦油加工项目一期已于06年10月投产，06年4季度的加工量预计达到5-6万公吨。

　　公司目前正在开展一系列产能扩张项目，包括两座总年产能达150万公吨的焦化厂(07年中期完工)、一座年产20万公吨的甲醇厂(07年底完工)以及煤焦油加工改造项目二期(08年底完工)。

　　上述三个项目的总投资达到17亿人民币。公司计划在07年3月之前通过非公开发行不超过8,000万股新股的方式融资约6亿人民币，为上述项目提供资金。

　　由于公司是山西省的重点企业，太原铁路局已经承诺为公司提供充足运力，以支持山西省的经济发展。

　　初步结论

　　焦炭价格自06年2季度开始呈现上升趋势，这主要是由于效率低下的焦化厂被关闭整顿。新的焦化厂及化工厂项目(主要加工焦化过程中产生的煤气)将成为公司未来几年的增长动力。但是，由于产能过剩，我们担心焦炭较高的价格难以持久。目前中国有许多新的甲醇产能正在建设。另外，公司的新股发行计划可能会影响其短期内股价表现。