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2005年下半年我国煤炭行业投资策略
2005年下半年我国煤炭行业投资策略
//m.freebtg.com 2005-8-1
2005年煤炭行业仍运行在景气周期中
景气判断1:2005年产需仍略有缺口,2006年产需总体平衡
2005年全年煤炭需求增幅回落至10%,2006年煤炭需求增幅为6%。
电力行业:2005年1--5个月火电发电量为7829亿千瓦时,同比增长12.3%,我们维持原来的预计,即全年电力行业的用煤需求的增长率仍然保持在12%左右,全年用煤将达到11亿吨左右,电力行业发电量在2006年增速回落,但预计增幅仍在10%左右,相应的耗煤在12亿吨左右。
钢铁行业:今年1-5月钢铁产量增速较快,生铁产量达到1.27亿吨,同比增长31.6%。焦炭产量也达到了9090.96万吨,同比增长30.3%。预计全年生铁产量增幅为19%左右,相应的钢铁用煤增幅在19%左右,达到2.97亿吨。预计2006年钢铁产量增幅有所回落,达到10%左右,相应的耗煤在3.27亿吨左右。
建材行业:考虑到我国水泥行业的节能措施和产量增幅大幅减低的现状,我们调低对建材行业的需求预测,预计全年建材行业的耗煤量增幅为11%左右,达到2.4亿吨左右。建材行业受宏观调控影响较深,水泥和陶瓷等主要耗煤子行业的产量难有增长。谨慎预测2006年建材用煤基本维持在2.4亿吨。
化工用煤:化工用煤主要是氮肥厂生产合成氨使用的无烟块煤,以及供热等使用的燃料煤。2005年1-5月,合成氨产量为1854万吨,同比增长8.72%,预计全年合成氨产量增长8%左右,相应的耗煤增长8%,为0.98亿吨左右。预计2006年合成氨产量仍有8%左右增幅,相应的耗煤为1.05亿吨左右。
煤炭进出口方面:预计2005年全年煤炭进口将超过2100万吨,出口不到8000万吨,2005年的净出口大约6000万吨。2006年煤炭进口将会有所扩大,预计净出口在5500万吨左右。
总体看来,四大行业2005年耗煤总需求为17.35亿吨左右,加上国内其他用煤为3.6亿吨,2005年煤炭国内总需求为20.95亿吨。综合国内需求和出口需求,全年煤炭总需求为21.5亿吨左右,增幅为9.7%。
2006年四大行业煤炭需求总计在18.72亿吨,预计国内其他用煤不变仍为3.6亿吨,国内总需求为22.32亿吨,净出口5500万吨,煤炭总需求为22.87亿吨,增幅为6%左右。
2005年原煤的产量在21.3吨左右,同比增幅在9%,煤炭产需缺口在2千万吨左右。
预计2006年原煤产量增幅继续回落至7%左右,达到22.8亿吨左右,2006年煤炭需求为22.87亿吨,产需基本平衡。
景气判断2:煤炭价格在2005年仍有上涨空间
2005年1--6月,煤炭的坑口价涨幅较大,而港口价、用户地的终端价略有下降,这与煤炭库存的上游紧张下游宽松、中游富裕的结构性特点相吻合。就具体的煤种而言,因下游行业的需求不同也有不同程度的涨幅。
动力煤:受季节性需求增加因素影响,下半年动力煤需求仍然旺盛,预计动力煤价格全年仍有10%以上涨幅。动力煤的港口价格在2005年前6个月的涨幅仅有3%左右,但山西坑口涨幅达到60%左右。我们判断,全年看来,动力煤的综合涨幅将超过10%。
炼焦煤:焦炭行业的产能过度扩张终于带来了苦果,钢厂等下游用户联合限价采购,作为应对,焦炭企业成立了焦炭企业联盟,试图通过限产20--40%来维持焦炭价格稳定。焦炭联盟的实质影响力有待观察,但焦煤价格已应声而落。7月10日山西孝义的主焦煤的价格为470元/吨,较6月10日的价格跌落10%左右。预计全年炼焦煤的价格将有10%左右的跌幅。
无烟煤:预计2005年全年的合成氨的产量同比增长8%左右,相应的煤炭消耗也有8%左右的增长,无烟煤作为合成氨的重要原料,需求增长也有8%左右。预计全年价格有10%左右涨幅。
景气判断3:国际油价高位运行支撑煤炭价格
国际煤炭价格与石油价格在近年来呈现出越来越强的相关性。我们将1987年以来的迪拜原油价格与国际煤价作比较,国际市场煤价选用了代表国际贸易价格的日澳动力煤基准价、西北欧市场价格。同时我们还选择了美国电厂用煤价格,它代表了这个世界第二大煤炭生产国的煤炭价格水平。
进入2001年后,原油价格与上述三个市场的煤炭价格的相关性越来越强,相关系数均接近或超过了0.9。
来源：金融界
中国西部煤炭网 编辑 兰天
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