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黑郁金香煤开二度煤炭公司年报总评 | |||||
| 煤炭资讯网 | 2005-4-30 9:21:31 煤矿新闻 | ||||
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黑郁金香煤开二度煤炭公司年报总评 //m.freebtg.com 2005-4-30 日前，１４家煤炭类上市公司２００４年年报已披露完毕。一个全年如同煤炭燃烧般红红火火的行业全景，也随之清晰地展现在投资者面前。 价涨量升拉动收入大增 ２００４年中和年末煤价格两次上涨，令多数上市公司的煤炭综合售价涨幅巨大，如金牛必威手机登陆在线网页 年报披露０４年综合煤价为３６６．６６元／吨，同比上涨６７．５５％；上海必威手机登陆在线网页 ０４年综合煤价为３２２．１元／吨，同比上涨５０．３９％；兖州煤业综合煤价为３１５．２５元／吨，同比上涨了４６．１％；西山煤电０４年综合煤价为３３４．７１，同比上涨３７．８３％；其它如国阳新能、山西焦化的综合售价也都上涨了２０％以上。 除少数公司因安全原因煤炭产量基本与上年持平外，多家公司或通过收购新矿或通过挖潜增效的方式来扩大产量。前者如恒源煤电因在四季度利用募集资金完成了煤矿收购，全年原煤产量增加近三成；国阳新能除自身原煤产量增长２０．４％之外，还向集团收购了大量原煤供加工销售；安泰集团生产焦炭量同比增加３６．３２％。后者如兰花科创增产近１０％；西山煤电增产６．８３％；金牛必威手机登陆在线网页 相对于受灾的０３年的产量也增长了２３．６１％。 在销售价格和销售量比翼齐飞的带动下，２００４年煤炭行业上市公司的主营业务收入累计同比增加５３．１３％，收入增幅巨大。 毛利率升降不一 部分公司在过去两年的年报中披露了煤炭业务的毛利率状况，将两年的毛利率对比发现，虽然去年煤炭售价提高，收入显著增长，但煤炭销售毛利率改善程度相对于煤价变动而言，却落后一大截，甚至有的较前年还有所下降。 如表中数据显示，与动辄几成的售价涨幅相比，毛利率提高程度多在１０％以内，提高程度在１０％到１５％之间的只有三家，需要通过外购煤炭进行加工销售的国阳新能、山西焦化及盘江股份毛利率还有所下滑。 从多家上市公司在年报中的解释看，毛利率没有显著提高甚至下滑的原因主要有以下几个：其一，随着煤矿采掘工作的不断推进，采矿难度会增大，迫使生产成本提高；其二，需要外购煤加工的公司购入成本提高，如毛利率下降较明显的山西焦化就表示，毛利率下降的原因在于年度原料煤采购价格大幅度提高，焦炭生产销售成本增加，西山煤电也表示因冶炼精煤成本上涨幅度接近产品价格上涨幅度，所以毛利率提高较少；其三，职工工资费用增加；其四，相关费用增加，如土地征迁费，新增提取安全费用和维简费等。尽管有多个原因增加了主营业务的成本，可是将毛利率与煤炭售价涨幅结合来看，成本控制显然较以前略宽松。 管理费用增长最快 随着销售收入的增加，三项费用同时增长也无可厚非，特别对那些销售规模扩大的上市公司来说更不可避免。数据统计显示，０３年这１４家上市公司三项费用占主营业务收入的比例是２３．１％，０４年该比例降到了１６．８２％，三项费用增长合理。营业费用、管理费用、财务费用的累计数分别较前年变化２．３８％、２３．０３％、－１８．３３％。 营业费用方面，０４年销售量未大幅增加的上市公司，多数营业费用变化不大。煤炭出口量的多少对营业费用有较大影响，如西山煤电表示，由于港口煤炭销量减少，导致港口煤运杂费减少是营业费用减少８０００多万的主要原因，相反安泰集团年报表示因出口焦炭数量较上年增长，港杂费、装船费及代理费增加致使营业费用大量增加。 相比之下，除个别公司外，煤炭上市公司０４年发生的管理费用都有不同程度的增加。而在解释管理费用增加原因时，出现最多的字眼是：工资支出、福利费增长，住房公积金提取增加。在对主营业务成本和经营费用的年报解释中，工资费用支出增长的字样也随处可觅，看来随着煤炭行业由转暖到红火，工资支出的提高不可避免。由于工资具有一定的刚性，因职工工资增长而多出的生产成本及管理费用今后难以压缩，因而今后有必要关注工资支出的延续性。 三项费用中当属财务费用增长幅度最低，原因在于虽然部分公司为项目投资举债而增加了利息支出，但得益于近几年煤炭上市公司销售收入增加且回款良好，不少公司有了相当数量的银行存款，银行存款平均余额较大，利息收入增加，从而抵销了部分利息支出使财务费用减少。其中值得一提的是上海必威手机登陆在线网页 ，该公司连续三年维持了８００万元左右的利息收入，这在所有上市公司中也是比较少见的。 预收款增加应收款减少 过去一年中，煤炭销售的红火在上市公司的预收帐款项上反映得最为淋漓尽致。除兖州煤业之外的各家公司，０４年末预收帐款都较前年多，预收帐款累计总额较上年增长了３０．８３％，若除去兖州煤业的数据，这一比例更高达７０．８７％。虽然其中有个别公司收购新矿产量增加等因素，但更多的还是可以看出煤炭这一紧缺资源在去年供不应求的局面。 预收帐款显著增加，使上市公司的现金流转更快。带来的良好结果之一是虽然销售收入大量增加，但应收帐款还略有减少。尤其那些生产优质品种煤炭的上市公司，更是如此。 预收帐款增多，应收帐款回收情况良好，带来的另一个良好结果是，上市公司经营活动产生的现金流量净额大幅增加。１４家上市公司０４年经营活动产生的现金流量净额累计额增长了７７．９％。预收帐款、经营活动产生的现金流量净额增加，又增加了煤炭上市公司的利息收入，有利于控制财务费用。 综合售价仍将走高 煤炭需求缺口、国际煤炭价格高企以及煤炭成本提高，决定了今年上市公司的煤炭综合售价将高于去年。 ０４年原煤产量为１９．６亿吨，虽然较前年增长，但从全年看部分时期仍供应紧张。基于下面三个主要原因，０５年煤炭产量要能满足社会需求还有待努力。 首先，主要耗煤行业需求增长。电力、钢铁、建材和化工行业是我国的耗煤大户，尤其电煤０４年耗量９．６亿吨，占当年原煤产量的近５０％。今年新增发电机组约５０００万千瓦，仅电煤需求将增加１亿吨以上。加上其他行业耗煤增长，煤炭需求增长量可能达到１．５亿吨。其次，安全整顿影响供应。开年后接连发生了几起煤矿重特大瓦斯爆炸事故后，各地采取了更加严格的安全整顿措施，或停产或控制超能力生产。特别是占全国煤炭外调量７０％以上的山西省，停产整顿将直接减少全国可供调出的资源量。最后，新增产能有限。大煤矿连续超能力开采后，开采量已接近极限，乡镇煤矿产量增速下降，同时煤炭行业新建投资要到２００６年后才能使产能显著增长，根据煤炭工业协会的数据，一季度原煤产量同比增幅下降了７．２个百分点。预计今年煤炭产量可增加１．２－１．５亿吨，需求缺口估计不在２０００万吨之下。 国际市场价格和国际海运费价格对国内煤炭价格影响显著，从目前的情形看，今年这两者都难以回落。部分公司已披露的季报也证实了这一点。另如年报显示，煤炭行业工资和安全方面支出明显增长。同时由于钢材价格上扬，煤炭企业投资成本也加大。这些因素使得煤炭的生产成本增加较多，对价格形成硬性支持。 根据以上因素分析，上市公司今年煤炭售价能维持高位运行，而综合售价则有望高于去年。煤炭类上市公司仍可获得可观的销售收入。 来源：中证网 编辑：兰天
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