炙手可热的煤炭价格终于开始品尝物极必反的因果报应了。
今年7月以来，某些规格煤炭的价格累计跌幅已超过了10%。但分析师们表示，这并不意味著全球煤炭市场的繁荣景象就此宣告结束，相反，许多分析师认为，煤炭价格还会出现反弹。
理由之一是，只要石油和天然气价格继续居高不下，对于发电厂而言，煤炭就仍将是一种颇具吸引力的替代性燃料。中国和美国都在新建火力发电厂。这些电厂的建设将从长期内确保煤炭的需求进一步增加。
与此同时，一些分析师认为，煤炭需求还会获得另一个意想不到的动力源泉，那就是中国的钢铁制造业。
大多数分析师原本以为，继中国政府今年早些时候开始严格控制钢铁业信贷规模后，中国的钢铁产量会急剧萎缩。
但中国钢铁产业受收缩程度并不像分析师们想像得那样严重。而且，事实日益证明，政府的紧缩信贷政策主要是针对那些效率低下的小钢铁厂。分析师们称，中国一些大型钢铁企业近期已获准可以推进其扩张计划。美国和其他国家对钢铁的需求正保持著旺盛势头。
因此，钢铁厂所用的炼焦煤的供应仍然吃紧。
总部设在墨尔本的必和必拓公司(BHP Billiton Ltd., BHP)本月早些时候宣布准备加大炼焦煤产量的举动就凸现了这一趋势。该公司当时表示，计划把炼焦煤的年产量从今年的5,800万吨提高至2010年的1亿吨。
必和必拓在给分析师们做演示时表示，它认为全球钢铁需求会进一步增强。该公司还指出，其印度、美国和俄罗斯的钢铁厂客户都在提高产能；中国的钢铁企业也不例外。
必和必拓认为，到2010年，全球炼焦煤的年需求将从目前的约1.9亿吨增至2.7亿吨。
当然，扩大煤炭产量并非毫无风险。瑞士银行(UBS)把对2005年煤炭价格的预期上调了8%-25%，不同种类的煤炭上调幅度不同，部分原因是许多产煤国家的储备订单不断增加。但该行也指出，哥伦比亚和印度尼西亚等国提高煤炭产量将使煤炭供需面趋于平衡，进而促使2006年之前部分煤炭的价格下跌。
如果全球钢铁生产热潮不减，炼焦煤的前景可能好一些。而且从以往的经验来看，煤炭的整体价格仍有望保持坚挺。
另一大风险是油价居高不下等因素造成明年全球经济明显放缓。如果出现这种局面，钢铁产量势必会下降，进而削弱对炼焦煤的需求。
同大多数商品一样，煤炭的价格前景也主要取决于中国因素。过去一年间煤炭价格急剧飙升的原因之一是中国削减了煤炭出口以满足国内猛增的需求。中国难以履行一些出口协议，迫使韩国和其他进口国竞相从现货市场上购买煤炭，从而推高了全球的煤炭价格。
中国的煤炭出口如果突然急剧回升，那将给全球煤炭价格带来沉重打击。但许多分析师认为，中国无法在短期内大规模扩大出口，原因之一是中国铁路运输存在的瓶颈现象迟迟不见改善。
因此，大多数分析师认为，从长期来看，煤炭市场的基本面仍然乐观。况且，发电用煤的每吨价格目前约为56美元，仍然远远高于上年同期的26美元。
这一点对于大型煤炭开采商来说尤为重要。因为它们往往通过签订全年合同来锁定收益，而不会选择在现货市场上出售全部产量。尽管煤炭价格低于一个月前，但煤炭公司仍然可以在预计2005年煤炭价格会远远高于2004年的基础上锁定收益。
一些分析师表示，总部设在泰国的Banpu PCL应该会从全球煤炭价格向好这种趋势中获益。虽然该公司正在压缩泰国煤田的开采规模，但它却正在印度尼西亚的加里曼丹(Kalimantan)地区开发一片大面积煤田。该煤田的产量很有可能满足整个亚洲地区的需求。分析师们还表示，该公司储量达5,200万吨的加里曼丹煤田明年的产量将足以满足目前的旺盛需求。与此同时，Banpu称，它预计其煤炭平均售价将比去年上涨15%。
一些分析师认为，Banpu的股价已经涨至其合理价位。但近几个月来该股的涨幅不及其他几家公司，一位分析师称，这同暴风雨使该公司蒙受了损失有一定的关系。昨日，该股上涨3.3%至159泰铢（3.85美元）。推动股价上涨的主要原因是该公司周二发布预期称其2004年收入将比上年高出30%。瑞士银行把该股的评级定为买进，并将其目标股价定为180泰铢。
另一个潜在的受益者是在雅加达上市的PT Bumi Resources。里昂证券亚太市场(CLSA Asia Pacific Markets)驻印尼的研究主管查柏斯(Michael Chambers)表示，这家公司扩大生产赶上了一个好时候。他认为油价的高企将促使意大利和印尼等越来越多的国家更多地使用煤炭发电。
查柏斯把Bumi Resources的目标股价定为1,000印尼盾（合11美分）。该股昨日收于750印尼盾，与前一交易日持平。
查柏斯表示，现在但凡是和煤炭沾边的公司股价都不菲，但Bumi的股价却比较便宜，本益比仅有4倍。
另一只可能受到追捧的个股是Macarthur Coal Ltd.。如果钢铁需求保持强劲，那么这家澳大利亚公司从中受益的程度将超过其他公司，因为该公司专门生产用于钢铁工业的煤炭。
分析师们表示，由于必和必拓及Rio Tinto Ltd等其他澳大利亚大型矿业集团从事众多商品的生产，因此如果煤炭价格再显升势，他们的上涨空间将相对有限。但别忘了他们也拥有一些储备位居世界前列的煤炭资源。
来源：华尔街日报
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