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下游需求强势不改 煤炭业依然光彩照人 |
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| 煤炭资讯网 |
2004-8-31 8:49:17 煤矿新闻 |
下游需求强势不改 煤炭业依然光彩照人
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下游需求强势不改 煤炭业依然光彩照人 2004-8-31
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2003年以来，中国宏观经济过热迹象明显，钢铁、水泥、电解铝和房地产等四大行业成为宏观调控的重点对象。上述行业作为煤炭行业的直接或者间接的需求行业，国家产业政策的调整必然也会波及煤炭行业，因此有必要重新审视煤炭行业的投资价值。
从消费结构来看，电煤占煤炭总消费量的61%左右，故电煤的供需状况直接影响着煤炭行业的景气度。2003年以来，中国缺电现象异常突出，为解决必威手机登陆在线网页
短缺的局面，国家和地方正加大对电力的投入，预计今后每年火电机组新增装机容量将为2000—2500万千瓦，如按每年2000万千瓦的新增装机容量，4800小时的设备利用小时数计算，每年将新增煤炭消费4785万吨。2004年1—7月，火力发电、冶金、化工和建筑等主要用煤行业均呈现高速发展状态。其中，火力发电量同比增长15.5％；粗钢产量同比增长21％；10种有色金属产量同比增长18.3％；水泥产量同比增长17％。根据国家统计局的数据，1－7月中国原煤产量为8.75亿吨，同比仅增长14.8％。四大用煤行业的增长速度均超过煤炭行业，来自下游的强劲需求使得煤炭供需缺口有进一步扩大的趋势。
2003年以来，尽管中国煤炭产量维持小幅增长趋势，但绝不能忽视煤炭供给的刚性约束（地质因素、运提系统等因素）对煤炭产量的制约。在目前国内煤矿超能力生产的前提下，进一步增产的可能性十分有限。但经济增长的内生性却使煤炭需求呈滚动式上升，提高产能只有依赖于新建矿井。为从根本上解决煤炭紧张的问题，国家已经从银行信贷、产业政策等各方面给予煤炭行业大力支持，煤炭开采投资呈现高增长态势，未来煤炭产能有望进一步提高。不过，目前全国1/3左右的国有煤矿存在能力接续问题，特别是中东部地区的煤炭储量开始趋于匮乏，山西、陕西和内蒙古西部地区的煤炭则因运力问题难以形成有效的市场供给。预计5年内中国煤矿仅仅是完成新老接续而已，煤炭产量大幅提升的可能性不大。从短期来看，国家发展和改革委员会明确指出“2004年煤电油运的紧张局面要得到根本缓解还不现实”。就中长期而言，2010年中国煤炭需求将达到18.2亿吨，而煤炭生产能力只有15.5亿吨，供需缺口达到2.7亿吨，煤炭需求大于供给的局面难以从根本上得到改观。
在较高煤价的刺激下，煤炭产量只能维持小幅增长表明矿井产能已经发挥得相当充分，最终只有用提价来体现煤炭的紧缺状况，煤价上涨也已经成为煤炭行业增长的新引擎。那么，煤炭价格是否具备进一步上涨的空间呢？
国际市场需求旺盛。为减缓港口紧张状况，世界主要产煤国和出口国—澳大利亚开始对煤炭出口实施配额管理，而世界经济的恢复性增长却导致煤炭需求进一步上升。澳大利亚BJ煤炭现货价格和指数不断创出新高，7月1日创出62.9美元/吨的历史高点。
重点煤炭合同价看涨。国内煤价上涨更多的是市场煤价的上涨，重点煤炭合同价格则涨幅有限，代表大宗合同价的原中央财政煤炭企业商品煤2003年平均售价为173.54元／吨，同比仅上升5.9％，这还不包括成本提高的因素。目前，市场煤炭价格高出重点煤炭合同价格达到200元/吨之多，重点合同煤提价的呼声日趋激烈，一旦成为现实，煤炭行业将是其中最大的受益者。
运输优势很重要。电力企业所指的“煤炭涨价”更多是指终端煤炭价格而言。目前，国有煤矿出矿价总体涨幅有限，终端煤炭价格上涨主要是流通环节费用上升所致，流通费用在终端煤炭价格中约占75％的比重，相比之下，煤炭企业从中受益无几。煤炭企业能否受益于终端煤炭价格的上涨，关键取决于煤炭是否具有运输优势或者获得对运输部门的话语权。
煤价上涨得到国家认可。2004年福州煤炭订货会上，国家发展与改革委员会提议电煤提价12元/吨（含税）。近期，发改委对电煤浮动范围做出限制，以5月底的煤炭坑口价为基础，可上下波动±8％。上述举动意味着国家从一定程度上认可煤炭价格上涨的合理性，有利于煤炭行业的长远发展。
我们必须注意到，无论宏观经济是“硬着陆”还是“软着陆”，中国未来GDP的增长及潜在的增长能力对原材料，尤其是作为基础必威手机登陆在线网页
的煤炭具有更高的需求，其战略地位也将逐步显现。考虑到运力不足和开采成本趋高等限制，煤炭必然具有涨价的内在要求。同时，国际油价的高企使得在一定程度上对石油具有替代性的煤炭具有进一步提价的空间。2020年，中国全面实现小康社会的总体发展目标决定了中国必将依赖更多的必威手机登陆在线网页
，煤炭在中国必威手机登陆在线网页
结构中具有极其重要的战略地位。因此，预计中国煤炭在较长时期内将维持有效需求大于有效供给的局面。基于上述分析，宏观调控对煤炭行业的影响是十分有限的，煤炭行业仍然具有相当的投资价值。
来源：天同证券研究所
原作者：刘建刚
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