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2004年煤炭电力价值挖掘将进一步深化 |
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| 煤炭资讯网 |
2004-1-7 10:39:17 煤矿新闻 |
2004年煤炭电力价值挖掘将进一步深化
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| (2004-01-07) |
根据国民经济发展速度以及电源在建规模情况，今后两年全国许多地方将出现电力供应更加紧张的状况。
而煤炭价格仍将维持在高位运行，甚至有一定幅度的季节性上涨，煤炭行业未来其发展潜力不可小视。
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电力研究中心 袁 海方世群2003年，受到国民经济强劲增长和高耗能产业快速发展的带动，必威手机登陆在线网页
需求量陡然增加。已经消失相当长时间的“拉闸限电”现象在许多地区又开始出现，根据国民经济发展速度以及电源在建规模情况，2004、2005两年全国许多地方将出现电力供应更加紧张的状况，电力行业从景气复苏已经进入到快速增长阶段。而煤炭价格明年仍将维持在高位运行，甚至有一定幅度的季节性上涨，煤炭行业开始出现恢复性的增长，未来其发展潜力不可小视。
历史问题
电与煤的矛盾是一个历史问题，过去电力行业在电煤价格上具有比煤炭行业强得多的议价能力，但随着国家取消了发电用煤的指导价，煤炭行业的市场化程度越来越高，而其他高耗能行业近几年的高速增长也在客观上提升了煤炭行业的地位，煤电双方在电煤价格的矛盾终于在去年长沙订货会上爆发。
另一方面，原国家电力公司和电力企业前几年在煤炭宽松时，自行大量减少了国家订货计划，只按一定比例订货，缺额部分通过市场采购补齐。市场变化后，电力企业原本自主采购的那一部分，因为不愿意接受已经变化了的价格，出现了较大缺额空间。
价格 价格还是价格
电煤紧缺的根本原因其实在于价格之争。
电煤价格未反映其价值据对原中央财政煤炭企业统计，从1997年到2003年4月，煤炭企业销售成本从111.28元/吨至139.27元/吨变化不等，而此间电煤销售单价在120.93元/吨到137元/吨之间，7年间，销售一吨电煤的平均销售毛利只有6元/吨。如果将销售成本之外的其它经营成本、财务费用、检斤验质、运输损害等因素考虑进来，销售电煤总体是亏本的，电煤价格未反映价值。
电煤与商品煤的价差逐渐拉大，合同履约率降低2002年煤炭产销均在13亿吨以上，电煤消耗约7.3亿吨，占全国煤炭消耗量的一半以上。2003年1－4月，原中央财政煤炭企业商品煤平均售价为170.74元/吨，但同期销售给电力行业的平均售价只有137.2元，比全国平均水平低33.54元/吨。2000年煤炭价格见底回升以来，这种拉大的趋势越来越明显。
电厂定下的煤炭价格太低，没有随行就市，煤矿不愿意给。数据表明，5000大卡的煤市场价已达到每吨200至300多元，而计划内价格每吨只有150多元。产煤企业受市场利益驱动，必然积极扩大可以随行就市的计划外销售，有的产煤企业宁可违约受罚也不愿意按计划供煤，导致2003年重点合同履约率较低。
电煤价格将适度上涨 事实上，尽管煤炭价格放开，但行政之手一直在起作用。去年长沙电煤订货会后煤电两大集团相互对峙长达五个月之久，最后还是国家发改委出面，一纸公文解决问题。在国家有关部门“努力消除制约经济发展瓶颈”的大背景下，煤炭企业尤其是大型国有煤矿也不会冒天下之大不韪，坚持一口吃个胖子。适度上涨，见好就收，无疑是较为现实的选择。
电力受煤炭供应制约
电力企业发电成本增加 眼下正值“2004年全国煤炭订货会”期间，全国各大电厂纷纷出现的“燃煤告急”现象，无疑加大了2004年电煤合同价格上涨的筹码。
煤炭价格的变动对火电生产企业的成本、利润都会产生很大的影响。在众多电力类上市公司2002年年报中，几乎都众口一词地提到了电煤涨价对公司业绩的影响。对于火电类上市公司来说，原材料采购成本的攀升将成为不争的事实。具体而言，煤价的上扬会使远离坑口电站的火电类上市公司发电成本具有上升刚性，如粤电力、广州控股、鲁能泰山、申能股份等。而产煤区的火电公司如漳泽电力、内蒙华电则影响相对较小。
拉闸限电将再度重演 近几年来，我国电力供应持续紧张，而电煤紧缺又带来了电力供应不足的连锁反应。以往，拉闸限电常常是和夏季用电高峰联系在一起的，但2003年入冬以来，拉闸限电成了家常便饭。
电力利润将分流到煤炭
政府干预的电煤价格上调使得煤炭行业获得了一部分垄断利润，这部分由于政府干预而形成的垄断利润将通过分流电力行业利润来补偿煤炭行业。长期以来，由于国家政策上的倾斜，煤炭行业逐步沦为弱势行业。据统计，2003年1-4月，扣除中央财政给国有重点煤矿的补贴，煤炭行业仅盈利1.89亿元，全国59%的煤炭企业并没有改变实质亏损的局面。而2002年，整个电力行业实现销售收入8826.92亿元，同比增长14.92%，利润总额达到509.03亿元。电力职工的收入是煤炭职工的3倍至5倍。
煤电联营
煤电联营就是通过煤电资本的相互持股、参股或者控股，利用不同资本的融合、兼并、重组，实现混合经营，从而稳定煤价。一方面解决了煤炭企业仅提供初级产品的问题，延长了煤炭企业的产业链，过去受电力垄断的影响，煤炭企业发出的电要上电网必须低价贱卖，打破垄断后，煤炭企业可以利用自己的资源优势，主动向电力行业渗透；另一方面，保证电力企业用煤价格和供应的稳定，减少供应环节的风险。电力企业也可向煤炭行业渗透，通过投资开发新矿，兼并、购买已有煤矿，达到从源头上参与竞争的目的。可见，如今的煤电联营是两个垄断色彩与政府管制色彩浓重的行业之间真正意义上的合作，要冲破行业垄断和行业分割的束缚可能正是煤电合营之所以敏感的原因。
兖州煤业
国内最大的煤炭生产商和煤炭出口企业之一。公司产品能够面向各类客户的任何品质要求，山东电力、上海宝钢、深必威手机登陆在线网页
及东京电力、韩国浦项制铁等数十家国内外工业巨头，俱已成为公司长期的忠实客户。
西山煤电
2002年下半年，古交电厂项目已正式开工，预计2005年4月第一台发电机组投产发电，同年10月第二台机组投入运营。一期工程建成投产后，预计实现销售收入约7.6亿元，实现利税9700多万元，将成为重要的利润增长点。
神火股份
中国六大无烟煤基地之一，具有特低硫、特低磷、低灰、高发热量的突出优点，产品附加值较高。配股募集资金投资新项目以煤炭深加工为基础，以产品结构调整为主线，培育了新的利润增长点。
国阳新能
全国最大的无烟煤生产加工基地、最大的喷粉煤生产基地，拥有全国煤层气储量最丰富和开采条件较好的矿区。收购阳煤集团的洗选煤分公司后，将成为全国最大的洗粉煤生产基地和无烟煤出口基地，年产销能力将达到1600万吨。
中长期看好煤炭行业
随着我国宏观经济的稳定向好，下游产业快速发展带来对煤炭产品的旺盛需求在提高产业集中度、提升企业技术及装备水平和减轻煤炭企业负担等多项积极产业政策的支持下，我国煤炭产业正面临良好的发展机遇。
相关政策导向确保煤炭行业的稳定发展在未来相当长的时期内，我国以煤为主的必威手机登陆在线网页
供应格局不会改变，为保障我国必威手机登陆在线网页
供应安全，保证国民经济和社会持续、稳定、健康发展，必须加强煤炭的基础必威手机登陆在线网页
地位。1998年以来的以总量控制和结构调整为主基调的产业政策仍将延续，政策面将继续支持煤炭行业的进一步健康发展。
供不应求将支持煤炭价格稳中有升未来几年煤炭产品的供应增长幅度将低于需求的增长，中国煤炭工业发展研究咨询中心预测2010、2020年全国煤炭供应能力分别为15.5亿吨/年、14.3亿吨/年，而需求将分别达到18.2亿吨和20.5亿吨～22.1亿吨。市场供需状况将出现明显的失衡，煤炭产品的供不应求将支持煤炭价格稳中有升。
替代产品的涨价促使煤炭价格长期缓慢走高油品和煤炭两种商品的消费具有一定的可替代性，条件或大型的必威手机登陆在线网页
消费企业必然对油品和煤炭的消费进行综合价格比较，如果油价持续大幅上涨，超过了其与煤炭的“合理比价”，就会抑制用户对油品的消费，向可替代的煤炭消费转移。
国际煤炭价格将支撑国内价格高位运行受欧洲动力煤价格回升拉动、澳元升值、国际运费提高的影响，澳大利亚采取了被迫减少煤炭产量的措施，从而导致了其煤炭市场走势呈现恢复走高趋势。2003年11月初出口到韩国的大同优质动力煤价格已经达到每吨33美元左右，而11月上旬有关单位为“韩电”进行的12月底现货动力煤的“讯盘”表明，“韩电”届时接受的煤炭价格有可能达到每吨34美元左右，我国电力企业曾经进口国际煤炭资源，以平抑国内煤价，但其效果并不明显。
电煤价格上调是必然的趋势，2004年电煤价格预计将上涨15元/吨由于煤炭行业在电煤的低价位上已经压抑很久并且目前仍然保持较低的水平，因此，煤炭行业对在福州举行的2004年煤炭订货会持有坚定的涨价态度，预计电煤价格上涨幅度将高于市场原有的预期，涨幅将达15元左右。受电煤价格上涨的影响，在市场逐利和供求等相关因素的影响下，也将带动其他煤种价格的上涨。
电力设备蓄势待发
随着2002年下半年电力供应紧张局面的出现，国家不断加大对电源和电网建设力度，电力设备板块将是一座等待投资者挖掘的宝藏。
随着2002年下半年电力供应紧张局面的出现，国家不断加大对电源和电网建设力度，电力设备制造企业的业绩纷纷大幅提高，电力设备板块将是一座等待投资者开挖的宝藏。
良好的宏观经济形势，西电东输、电网建设以及国家对基础设施的大力投资，为电力设备行业稳步发展奠定坚实的基础；2003年以来，电力供应紧张加剧，电力行业景气扩张，为电力设备行业发展提供持续增长空间。特别是美加“8.14”大面积停电事故给我国电力业界敲响了警钟，投资电网设备，避免大面积停电事故发生已成共识。
为了解决城市电力供需矛盾，国家将启动一批重点城市的城网建设与改造工程，北京、上海、杭州、济南、西安五个城市率先实施。大量的设备改造投入给电力设备制造企业带来了巨大的发展机遇。
不过，尽管电力设备行业整体机会较多，但不同类型电力设备企业前景各异：电站设备制造业由于产品供不应求而整体获益；低压设备产品技术含量低且竞争激烈，毛利率低，总体供过于求，很多低压电器企业将面临被兼并或淘汰的境地；而高压电器设备市场和技术含量较高的二次设备制造行业则充满机会；电力环保设备也将由于国家对电力生产企业不断严格的环保要求而迎来巨大的市场机会。
华光股份
国内最大的锅炉生产企业，主营业务为电站锅炉、工业锅炉、锅炉辅机等，是电力电源建设获益最大的企业之一。
天威保变
作为我国电力变压器最大生产基地之一，在电力一次设备制造领域较为领先。
国电南瑞
国电南瑞背后的南瑞集团实际上就是“国家电力公司南京自动化研究院”，是电力二次设备行业公认的龙头企业，许多目前广泛应用的业内标准均出自该公司。
凯迪电力
在脱硫环保领域，凯迪电力已经具有了较强的技术优势，可以说是国内电力脱硫产业的龙头企业。
电力供需紧张将更严重
我们预测2004年全国用电量将达到21100—21300亿千瓦时，增速在12—13％左右，净增约2250—2450亿千瓦时。由于电力需求继续高速增长，同期电源投产容量相对不足，预计2004年全国总体电力供需形势将比2003年更为严峻，2004年用电缺口将进一步加大，在2003年实际存在2500万千瓦左右的缺口的基础上，2004年又将增加1000万千瓦以上的用电缺口。
电力体制改革继续稳步推进 国家电监会在一周内相继启动华东和东北电力市场的试点工作，标志着在电力体制改革过程中具有重要地位的区域电力市场改革日趋明朗。
原国家电力公司直接控股及下属省电力公司控股的上市公司将面临大规模的产权重组，这些公司在今后有望得到母公司优良资产注入，规模扩大，业绩提升，融资能力提升都是可以期待的。
火电企业要克服煤价上调和排污费征收等不利影响国家发展和改革委员会向山西省计委和五大电力集团发出通知，要求电煤供需双方企业务必于今年6月底以前，按照国家贫瘦煤、无烟煤每吨提高8元，大同优混每吨提高2元的协调意见，签订电煤订货合同，落实运输计划。2004年的电煤供货会议还没有结果，但预计可能是以发改委发文的形式确定电煤供货合同的价格，可能会在今年基础上平均上浮10元左右。这无疑会造成发电成本的增加，按照上涨后的电煤价格，电的燃料平均成本将上升至0.088元/千瓦时，上涨约6%。
国家已规定，新建火电厂，燃煤含硫量在0.7％以上的，必须安装烟气脱硫设施。这项政策实质上使得80%以上的新建电厂必须安装脱硫装置，按安装脱硫设备平均投资为600元／千瓦计算，则火电厂花在烟气脱硫方面的费用在未来3年平均每年在60亿元以上。
造价提高和日元汇率损失的影响也不能忽视随着电力建设积极性的空前高涨，设备供应已经出现卖方市场，设备价格大幅攀升。与2001年相比，锅炉涨幅达56%，汽轮机涨幅达到27%，发电机的涨幅也达到3%左右。
与此同时，由于今年以来日元汇率的不断走高，使得一些利用日元贷款兴建的电厂还款压力加大，增加了它们的财务费用，比较典型的是漳泽电力和国电电力参股的北仑电厂。
电煤价格联动将对不同企业产生不同影响过去贯穿于煤炭和电力行业关于电煤价格的争论，其关键在于目前煤、电是一个畸形的价格体系。一方面是随时处于变动之中的已经市场化的煤价，一个是轻易动不得的政府严格监管的电价。因此解决这个矛盾的核心是实行煤电联动。
12月21日，国家发改委有关煤电价格联动的具体实施办法公布，在电煤平均合同价格有可能在去年基础上上浮10-12元/吨的情况下，全国省调及省调以上燃煤机组上网电价一律提高0.7分/千瓦时。
此次煤电价格联动上涨将缓解发电企业经营成本上升压力、提高发电企业生产积极性，一方面在一定程度上满足煤炭企业要求电煤接轨市场价格的要求，另一方面将有助于稳定电力生产供应形势。0.7分/千瓦时的上网电价调整将实际提高独立发电商单位电量收益约0.3分/千瓦时。将有望提高电力企业盈利能力，对于拥有高参数、大机组和低煤耗的发电企业将更为有利。
2004年电力上市公司在平均10%以上的存量增长的基础上，部分公司还将由于新增机组而获得规模扩张带来业绩增长。随着电力体制改革的逐步实施，长期以来电价最不合理、经济规律被严重扭曲的水电行业经营和发展的空间将得到较大拓展。火电企业有望在争取电价较高的计划内电量和电价结构调整政策中克服煤炭价格上涨和排污费征收的不利因素。热电企业将在各地政府逐步改变城市供热收费机制的过程中面临的新的发展机遇。
以下几个原因将使一些传统上认为的电力二三线股产生新的机会。一是跨区域联网将改变电力紧缺地区和电力富裕地区的界限，东北、西南等电力上市公司将受益自身电力需求增长和跨区域联网带来的电量增长；二是各地加大电力建设将使一些地方性的上市公司得到规模的扩张。因此，我们看好ST华靖、龙电股份、吉电股份、长源电力、皖能电力等地方电力上市公司。
华能国际
近二年公司电力生产规模有望保持15%—20%的扩张速度，预测公司经营业绩也将随着经营规模扩张而不断提升。
申能股份
外高桥两台90万千瓦超大型机组投产发电是公司明年最大的业绩增长点。
国电电力
公司近两年投产机组速度加快，电力生产规模高速扩张，预测明后年经营业绩将保持较高增长速度。
长江电力
2005年及以后陆续开展的发电机组收购使公司的经营规模持续扩张的发展蓝图明确，良好的经营业绩持续增长可期。
ST华靖
国投曲靖的收购完成，使公司增加权益装机容量52.8万千瓦，同时其作为全国性发电公司战略定位得以明确。
皖能电力
机组利用小时有较力增长潜力，安徽电力需求的增长以及皖电东送将为公司带来良好经营发展机遇，公司经营业绩有望进一步提升。
长源电力
增持汉新发电等公司股权为公司经营业绩提升创造了良好条件。背靠大集团公司，公司发展前景良好。 |
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